对于股市和债市的连续下跌，市场人士分析认为，主要原因在于资金紧张。华林证券研究所分析人士指出，第四季度市场资金缺口将达1000亿元以上。

　　资金面的紧张起因在于前期央行紧缩政策的滞后效应。从总体上看，国内资金供应并不紧张，相反却出现过度供应情况。截至9月末，广义货币供应量 M2余额为21.4万亿元，同比增长20.7％。这个供应量大大高于国内生产总值 G DP和居民消费物价增长幅度之和。面对这样的资金供应量，央行只能采取紧缩手段，包括发行票据，提高存款准备金率等来回笼资金。但这样的手段本不该造成市场资金如此紧张。

　　分析人士认为，造成紧张的直接原因在于资金持有的结构性不平衡。由于国内资金的“大头”被四大商业银行垄断，即使在央行未采取紧缩手段的时候，其他中小金融机构的资金也并不宽裕。而当央行要求收缩资金时是针对所有金融机构，必然造成中小金融机构的资金供给出现问题。

　　资料显示，截至9月末，中国 M1同比增长18.5％，M2同比增长20.7％，增幅较上月略有回落。另外，9月末各项贷款增长率为23.7％，增幅比上月回落0.2个百分点。这些数据显示，央行的紧缩政策效果已经初步显现。

　　值得关注的是，从总量看，四季度资金的供应仍显得较为宽松，甚至过度。也就是说，结构性的失衡很可能会造成这样的事实， M2（广义贷币供应量）供给增速不减，但市场还是没钱。从新增贷款来看，尽管增速有所回落，但规模依然较大。而央行今年的目标是将人民币信贷增长规模控制在2.8万亿元以内（1至9月各项贷款新增2.5万亿元）。因此，央行在四季度即使不再出台新的紧缩措施，也不可能放松银根增加市场资金的供给。 (新华社)