3月份，全国工业生产保持快速增长，尤其是橡胶消费下游行业生产速度加快，国内市场橡胶消费需求呈上升趋势。但由于产区开割日期迫近、新胶资源即将上市预期增强，加上进口量增大，国内天胶市场价格有所回落。随着橡胶制品企业的陆续开工，对天胶的需求量进一步增长，市场走势出现深幅下跌的可能性较小。4月份市场继续保持“高位运行，小幅震荡”基本态势。

新增资源保持较快增长

3月份各类橡胶新增资源量约42万t，环比增长10.5%，同比下降5.4%。1～3月份，各类橡胶新增资源量约126万t，同比增长5.0%。

1.国内生产情况

3月份国内天胶主产区仍处在停割期。合成胶生产加速，3月产量为17万t，环比增长约9.7%，同比下降约3%。1～3月，合成胶产量48万t，与去年同期基本持平。

2.境外进口情况

3月份进口各类橡胶25万t，同比下降5.3%，其中进口天胶15万t，同比增长22%；进口合成胶10万t，同比下降29.1%。1～3月份进口各类橡胶78万t，同比增长9.9%，其中天胶46万t，同比增长23.3%；合成胶32万
t，同比下降5.0%。

消费需求上升

橡胶消费的主要下游行业汽车和轮胎工业生产明显加快，汽车产量突破70万辆，轮胎产量（含各种外胎）突破4000万条。天胶消费量在45万t左右，环比增加约5万t。

市场价格略有回落

3月份，国内天胶市场价格在年内首次出现回落，环比下降0.3%。受国际原油价格略有回落影响，合成胶涨势减弱，平均价格环比上涨0.2%，涨幅比2月回落2个百分点。

国内主产区，国产胶海口3月平均成交价格为22737元/t，环比下跌229元/t；云南成交价为22578元/t，环比下跌404元/t。国内主销区，上海市场国产胶平均价格为22419元/t，环比下跌968元/t；青岛市场为22300元/t，环比下跌987元/t；天津市场为22477元/t，环比下跌898元/t。

国际市场，3月份泰国3号烟片胶（RSS3）和印尼20号标准胶（SIR20）价格呈振荡下跌的态势。国外主产区泰国RSS3平均价格为2786美元/t，环比下跌6美元/t；印尼SIR20为2681美元/t，环比下跌37美元/t；新加坡期货市场的到期现货月平均价为2792美元/t，环比下跌3美元/t。

价格回调压力较大

国内天胶市场价格主要具有3方面的回调压力：①由于上游原材料、能源价格持续强劲上涨，工业企业生产成本不断提升，在激烈的市场竞争条件下，产品价格难有较大提升，企业效益呈现较明显的下滑势头。加之紧缩的货币政策，生产所需的流动资金较为紧张，我国橡胶消费的下游行业生产压力正在加大，消费需求很难攀升；②价格持续上涨，整体价位水平不断抬高，使下游行业的承受能力正在减弱。1～3月份，我国天胶平均价格水平同比上涨13.3%，比年初上涨了4.2%；③人民币升值加快将对国内商品市场价格的上涨态势产生一定的压制作用。

后市分析

总体看来，国内市场总体需求依然较为旺盛，再加上东南亚主产国处于落叶期，资源供应量减少，国内云南、海南垦区由于年初的低温冰冻对橡胶树造成硬伤，开割日期推迟，且产量可能下降。随着橡胶制品企业的陆续开工，对天胶的需求量进一步增长，预计近期市场走势出现深幅下跌的可能性较小，“高位运行，小幅震荡”将是走势主格调。

表13月份橡胶新增资源统计万t

表21～3月橡胶累计新增资源统计万t

沪胶止跌企稳

3～4月中旬，在美元持续贬值、国际胶市现货胶价维持坚挺背景下，天胶期货市场由于货币汇率差异、日元强于人民币，呈现东京胶强于上海胶的态势。宏观面，中国经济增长压倒美国经济衰退，沪胶因此提前透支了季节性下跌行情，后市有望回归国际胶市，正孕育着一波强劲反弹行情。

国际现货胶价维持坚挺态势

受美元持续贬值、东南亚产区遭遇不利气候袭击等因素影响，国际市场现货胶价维持坚挺，并对东京胶的期货胶价维持强劲升水态势。而3号胶现货胶价在2700美元/t以上，进口成本超过27000元/t，维持对国内天胶期现两市胶价升水态势。同时，日元兑美元汇率持续上涨后，尽管国际油价剧烈振荡，但仍陷于100～110美元/桶区域波动，尚未呈现单边下跌的趋势特征，导致东京胶持续下跌后，展开强劲技术性反弹，由此将抑制沪胶跌势。

国内琼滇产区面临减产

1～2月，海南遭遇到长时间低温阴雨天气，造成垦区大量的橡胶树枯死和病虫害暴发流行，对垦区橡胶产业造成直接经济损失7亿多元。受灾害天气的影响，预计垦区橡胶开割时间将整体比往年推迟1个月。其中海南的开割期预计推迟1个月，至4月底开割，部分病情严重的地区将推迟2个月以上；云南的开割期推迟1个多月，4月开割。开割期的推后使得3月份以来现货市场得不到新资源的补充，靠消耗前期库存来维持。同时，由于今年复杂的气候条件，自1月中旬以来，西双版纳爆发了严重的橡胶树白粉病，对今年橡胶生产造成较大影响，并可能导致减产。而产区开割时间后延，导致期市库存下降，现货供应趋紧。因此，国内琼滇产区面临减产，对国内天胶期现两市将构成较为强劲的支持作用。

沪胶库存量持续数周递减

2007年11月16日，沪胶库存量创下103015t半年新高，仅隔1周，因大量注册仓单到期被注销，又大幅缩减至86870t。随着滇琼产区相继于11月底和12月底进入停割期，沪胶库存量却出现不减反增的反常增长趋势，并于3月7日创下近4个月新高94295t。3月14日、21日、28日及4月3日连续3周分别减少1365t、5965t、12250t、3340t，累计减少22920t，库存量下降至71375t，相对减幅达到24.3%。其主要原因是，在产区停割背景下，天胶市场呈现期现倒挂态势，沪胶近期合约RU804期价远远低于产区现货胶价22400元/t，且倒挂幅度近1000元/t，由此吸引终端消费商进驻期市，采购天胶库存量，导致5号标胶库存量逐渐流出期市仓库。同时也由此减弱空方主力资金打压程度，并引发空头投机资金主动获利回补意愿，沪胶持仓量已由3月中旬的9万余手一度大减至6万余手，减幅达到1/3左右。目前，沪胶持仓量略增至7万余手，下跌能量已得以显著释放。

国际胶市产区供应依然紧张

目前时值第二季度初期，不论是东南亚产区处于落叶期割胶淡季，还是国内琼滇产区处于停割期，天胶供应均处于年中最少的紧张状态，尽管供应量在逐渐增加，但增速依然缓慢。而天胶需求消费虽然呈现中国增加、美国缩减对比态势，但全球需求消费仍维持稳步增长态势，天胶市场供需关系维持偏紧利多态势，现货胶价依然坚挺，并对期货价格维持升水，由此带动期货胶价联动上涨。

美元兑日元汇率走高提供上涨动力

在美次债蔓延、经济衰退可能性加大的全球经济背景下，美元持续贬值可能对商品市场构成金融性利多，而对以日元计价的天胶市场而言，日元兑美元汇率升破100整数位，并一度逼近95：1，对东京胶构成沉重压制作用。

不过，目前日元兑美元汇率已回落至100以下，且后市有进一步走低的可能。由此将对日胶上涨产生推动作用，并使沪胶联动反弹。

后市分析

综上所述，在国际金融和国内宏调双重利空淡化作用下，天胶市场供需利多和期现倒挂格局逐渐显现。在东京胶持续上涨背景下，受供需关系、季节性规律、库存变化、汇率波动等诸多方面利多因素影响，促使沪胶跌势渐趋缓和，并回归国际胶市，而全球天胶运行仍将取决于宏观面金融形势和微观面供需关系的变化，其中按照产胶季节性规律先抑后扬的可能性较大。