5月份，国内橡胶新增资源增长平缓，消费需求稳中有升。受暴雨影响，天胶产量下降，短期内供应紧张，国内天胶价格呈现上扬局面。

新增资源增长平缓

5月份各类橡胶新增资源量为49.2万t，与去年同期基本持平。1～5月份，各类橡胶新增资源量为237.6万t，同比增长8.0%。

1.国内生产情况

5月份国内天胶主产区开割延迟，新胶产量下降为4万t，同比下降20%;1～5月天胶总产量为7万t，同比下降30%。合成胶产量为20万t,同比下降7.3%;1～5月,合成胶产量为95万t，同比增长6.1%。

2.境外进口情况

5月份进口各类橡胶25万t，同比增长12.6%。其中进口天胶13万t，同比增长6.6%；进口合成胶12万t，同比增长20%。1～5月份进口各类橡胶135.6万t，同比增长12.5%。其中天胶76万t，同比增长26.7%；合成胶59.6万t，同比下降1.5%。

消费需求稳中有升

橡胶消费的主要下游行业保持平稳运行，汽车产量在90万辆以上，轮胎产量为4900万条。5月天胶消费量为49万t，1～5月份橡胶消费量为237万t，同比增长10.2%。

价格重拾涨势

5月份，国内天胶市场价格重拾涨势,环比上涨8.6%。

国内主产区，国产胶海口5月平均成交价格为24563元/t，环比上涨2227元/t；云南成交价为24571元/t，环比上涨1864元/t。国内主销区，上海市场国产胶平均价格为25035元/t，环比上涨2578元/t；青岛市场为24963元/t，环比上涨2603元/t；天津市场为25093元/t，环比上涨2608元/t。

国际市场，5月份泰国RSS3平均价格为3024美元/t，环比上涨209美元/t；印尼SIR20为2953美元/t，环比上涨248美元/t；新加坡期货市场的到期现货月平均价格为3045美元/t，环比上涨210美元/t。

表15月份橡胶新增资源统计万t

表21～5月橡胶累计新增资源统计万t

后市分析

后市天然橡胶走势有利因素：①供应方面，由于年初南方遭遇冰冻雪灾对主产区天然橡胶树造成一定程度的伤害，加之病虫害发生，我国天然橡胶产量减产较多，新增资源增长缓慢，库存消化加快，存量资源减少，目前总体供需形势仍显紧张。上海期货交易所天胶库存自3月份以来每周都在持续减少，周降幅达到30%以上。4～5月库存已减少约7万t，目前库存量不足2万t，尚不足两家轮胎生产大厂1个月的用胶量;②国际市场天然橡胶价格一直居高不下。由于近期受暴雨影响，泰国南方部分天胶产区供应受阻，进一步加剧了国际市场短期的供应紧张，带动天胶价格大幅上扬;③原油价格高位攀升，近期逼近140美元/桶。原油价格高企，将带动合成橡胶价格高位攀升。国内顺丁橡胶价格逼近天胶价格，促使部分消费企业加大天胶消费的比重，对天胶价格高位运行形成间接支撑。

综上所述，由于全球范围内的天胶供应偏紧、库存量偏低以及合成胶受原油价格节节冲高拉动,价格处于历史高点，预计天胶后市价格仍将保持稳中有升基本态势。

沪胶强势运行

在胶市供需利多失衡、油价暴涨背景下，东京胶连续指数突破324日元/kg。沪胶受库存量减少影响，外围大量增量资金积极进驻沪胶，导致沪胶持仓量剧烈拓展数万手，成为期市所有品种中持仓量增幅最大的品种，期价也连续封于涨停。因此，受诸多宏观面、供需关系、突发事件因素影响，沪胶理性回归国际胶市，展开一波强劲回升行情。

原油飙升带动胶价上涨

受供需利多、美元贬值、地缘政治紧张、基金介入等因素影响，油价上涨，导致其下游产品合成胶价格不断上涨，其中丁苯胶价格超过天胶价格，目前价格为23000～24000元/t，对天胶价格贴水显著缩减至1000元，部分合成胶需求消费量将转移至天胶，促使天胶需求消费量显著扩展。

国际现货胶价维持坚挺

受美元持续贬值、东南亚产区遭遇不利气候袭击等因素影响，国际市场现货胶价维持坚挺，并对东京胶的期货胶价维持强劲升水态势。3号胶现货胶价为3000美元/t，进口成本超过29000元/t维持对国内天胶期现两市胶价升水态势，促使东京胶持续扬升，引发沪胶单边暴涨。

国际胶市供需偏多

目前时值第二季度末期，东南亚产区处于割胶旺季，国内琼滇产区缓慢开割，天胶供应逐渐增加，但增速缓慢。

天胶需求消费虽然呈现中国增加、美国缩减对比态势，但全球需求消费仍维持稳步增长态势，天胶市场供需关系维持偏紧利多态势，天胶现货胶价维持坚挺，并对期货价格维持升水，带动期货胶价联动上涨。

国际因素影响胶价升降

由于泰国天胶主产区遭遇灾害性气候袭击，导致天胶产量有所缩减，天胶供应不足，渐趋紧张，并且泰国本国天胶需求消费量扩展，缩减其天胶出口规模，对全球胶市产生利多影响。印尼方面提高油价，通货膨胀率超过12%，由此将引发印尼大幅提高其天胶现货价格和出口价格，带动胶价走强。越南方面通货膨胀，导致其天胶出口价格不断上涨，并带动国际胶市现货价格联动走强。

美元兑日元汇率走高提供上涨动力

在美次债蔓延、经济衰退可能性加大的全球经济背景下，美元持续贬值可能对商品市场构成金融性利多，而对以日元计价的天胶市场而言，日元兑美元汇率升破100整数位，并一度逼近95∶1，对东京胶构成沉重压制作用。

不过，目前日元兑美元汇率已回落至100以下，且后市有进一步走低的可能。由此将对日胶上涨产生推动作用，并使沪胶联动反弹。

国内琼滇产区面临减产

海南遭遇长时间低温阴雨天气，造成垦区大量的橡胶树枯死和病虫害暴发流行，对垦区橡胶产业造成影响,云南则遭遇严重白粉病袭击，预计国内垦区天胶将减产3～4万t。国内天胶虽未全面开割，但已遭遇多种自然灾害，天胶生产形势不容乐观。截至目前，琼滇产区每日上市挂单量维持较小规模，未见明显放大，新胶上市规模较小，供应压力没有明显加重。

国内用胶需求消费旺盛扩展进口规模

4月份进口天然橡胶13.9万t，同比增加13%，1～4月进口天然橡胶62.8万t，同比增加26%。国内天胶供应缺口持续扩展，用胶需求消费稳步增长，国内天胶市场对外依存度逐渐提高。由于胶价呈现进口成本高于国内价格对比态势，因此天胶进口量逐渐扩展，对国内胶市利空打压作用逐渐减弱，对国内胶市利多提振作用不断增强。

全球供需平衡限制胶价

全球天胶消费量为990万t，涨幅为1.7%，产量为1002万t，涨幅为3.5%，供应量增幅高于消费量增幅1.8个百分点，供需基本维持紧平衡态势。目前东南亚产区和国内琼滇产区尚未遭遇严重自然灾害，天胶生产正由淡季逐渐进入旺季，割胶量缓慢增长，现货压力渐趋沉重。面对胶价持续上涨，产胶国大量扩种天胶，国内两大农垦扩展种植规模，天胶供应量中长期内将稳步增长。同时，坚挺胶价将限制轮胎需求消费，促使胶市供需短线向偏空方向转换。

后市分析

综上所述，在国际金融和国内宏观调控双重利空淡化背景下，尽管天胶市场还受制于部分利空因素作用，但供需利多逐渐显现。受诸多方面利多因素影响，在东京胶持续上涨背景下，沪胶回归国际胶市强势，将跟随国际胶市联动走牛。