光大银行行业研报：天然气产业新周期启动

（原题：天然气行业投资研究报告：天然气产业新周期启动）

 发改委发布最新天然气运行简况：2017年，天然气产量1487亿立方米，同比增长8.5%；天然气进口量920亿立方米，同比增长27.6%；天然气消费量2373亿立方米，同比增长15.3%

需求爆发，供给不力，引发“气荒”。2017年，需求方面，由于宏观经济向好，叠加“煤改气”需求，造成天然气需求爆发式增长，供给方面，中亚减供叠加天津LNG接收站未按时投运等因素，引起短期“气荒”：从LNG价格来看，进入取暖季后开始缓慢升高，12月中旬价格达到高峰，甚至超过10000元/吨，而后由于限工保民及中亚来气增加，12月27日后LNG价格迅速腰斩。1月30日，中亚来气反复，供气减半，价格再次上行。2月2日，天津LNG码头正式投运，目前价格保持平稳。

对外依存度创新高，进口LNG成为主力军。2017年，天然气对外依存度上升3.8个百分点至38.8%，创历史新高。全年进口天然气增加199亿方，进口LNG和进口管道气增加分别占比82%和18%。一方面，由于管道建设周期较长，而进口LNG供给弹性相对较大；另一方面，由于中亚减供的因素，国内加大海上LNG进口量。预计2019年俄气通气前，进口LNG将成为主要调节手段。

目前消费量处于压制状态，储气设施亟需补短板。从单月消费量来看，10-12月单月消费量分别同比上升21%、11%和-17%。取暖季消费量低于全年增速，12月消费量同比减少51亿方。从直接原因看，“气荒”引发“保民用、限工业”，环保督查引起大量耗气企业关停。从根本原因看，在于我国天然气消费季节波动增大，而储气设施不足。截至2017年底，我国建成12座地下储气库，工作气量占全国天然气消费量的3.6%，远低于世界平均水平。从而造成我国天然气供应体系缺乏弹性，调节能力不足。根据《天然气“十三五”规划》，到2020年地下储气库工作气量达到148亿方，年均增速达21.9%。

逐步确立现代能源体系主体能源地位，有序发展“煤改气”前景不变。2017年1月17日国家能源局公布《能源发展“十三五”规划》、《天然气“十三五”规划》，首次明确“发挥市场配置资源的决定性作用”，到2020年天然气综合保供能力应达到3600亿立方米以上，天然气消费占一次能源消费比例达到8.3—10%。2017年6月23日国家发改委印发《加快推进天然气利用的意见》，总体目标为2020年天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%，逐步将天然气培育成为我国现代能源体系的主体能源。此外，据环保部消息，2017年全国完成煤改气、煤改电578万户，2018年计划完成400万户。