原油携手BDI走弱 燃料油期货遇“空袭”

原文来源：中国证券报

作者：马爽

  　自10月10日创下阶段新高3675元/吨之后，燃料油期货主力1901合约便震荡回落，昨日盘中一度跌至3145元/吨，区间累计跌幅超14%。分析人士表示，近期，成本端原油价格下跌压制以及下游航运市场表现弱势等因素共同共振，使得燃料油期价走势承压。后市来看，燃料油期价走势仍寄托于原油走势，而原油长期走势仍取决于未来库存累积情况。

　　期价维持低位运行

　　周四，燃料油期货维持低位震荡，主力1901合约最低至3145元/吨，创下9月20日以来新低，盘终收报3206元/吨，跌43元或1.32%。

　　方正中期期货分析师表示，受成本端原油价格下跌压制以及下游航运市场近期弱势表现等因素共同影响，国内燃料油期价遭遇大跌。从技术角度上看，目前燃料油期价跌破前期支撑位3270元/吨，未来若国际油价继续下行，航运市场也会受到一定影响，则燃料油可能进入加速下跌阶段。

　　具体来看，原油方面，美国整个页岩油产区仍处于快速上产阶段，目前美国原油内陆价差也在不断缩小，说明二叠纪管道也已逐渐完善，制约页岩油出口的问题不再。美国原油出口近期维持在240万桶/日，且战略库存不断缓慢释放。对油价整体利空较大。此外，OPEC月报近期数据显示，10月原油产量增加12.7万桶/日至3290万桶/日，预计原油需求下降速度加快，但伊朗原油产出减少。预计2019年原油市场供应过剩情况将加剧，因非OPEC供应增速快于全球需求增速。

　　此外，波罗的海干散货指数(BDI)作为航运业的景气指标，对大宗商品行情具有一定预测性，该指数进入11月以来连续大跌，整体跌幅超32%，对船用燃油而言利空明显。

　　后市要看原油“脸色”

　　展望后市，方正中期期货分析师表示，国际原油对于燃料油走势具有指导性意义，此时油价与2014年有点相似，当时美国快速增产的页岩油引发油价连续大跌，最终跌破30美元/桶。那时候的美国原油内陆价差同样也是不断缩小，WTI原油远期曲线升水结构持续加深，促使EIA库存得到累积，而长时间的库存累积使得油价持续下跌。由于油价跌幅过大，而导致整个美国石油公司开始缩减上游勘探开发投资，减少钻完井活动，页岩油产量开始小幅回落。而后OPEC达成减产协议，才使得油价重回上升渠道。

　　对于燃料油来说，方正中期期货分析师认为，未来走势仍寄托于原油走势，而原油长期走势仍取决于未来库存累积情况，此时并没有足够的迹象显示美国的EIA库存会下降，冬季并非原油需求旺季，取暖油仅在美国东北部使用，而大部分美国地区冬季取暖都会使用天然气、电、木头以及其他能源，近期天然气大涨也表明第四季度需求上升。

　　瑞达期货研究院化工小组表示，技术上，燃料油期货1901合约价格跌幅收窄，下方考验3100元/吨支撑，上方关注5日均线压力位，预计期价呈现出弱势整理。操作上，建议在3100-3300元/吨区间交易。