中国企业需要一支身经百战的金融国家队

中国企业需要一支身经百战的金融国家队

——访北京在荣投资资产有限公司总经理兼首席顾问、著名经济学家王在荣

本刊记者 许帆婷

摘要：中国企业在全球金融市场遭遇挫折时，我们应该善意地看待。任何人都有看错的时候，这是必要的学费。

随着中国企业国际化经营步伐的加快，中国企业参与国际经贸活动增多，面临的金融风险显著增加。本刊记者就中国企业参与国际资本市场的风险、应对措施，以及中国金融市场走向世界等相关问题，采访了北京在荣投资资产管理有限公司总经理兼首席顾问、有“中国期货首席导师”美誉的经济学家王在荣。

面对挑战，中国企业应当练好金融内功

记者：中国企业的国际金融风险主要表现在哪些方面？中国企业应该如何规避或防范这些风险？

王在荣：未来的世界格局一定是高度全球化的，金融资本市场也是全球化的。中国正在加快融入世界，多元化的世界市场也需要中国的参与。客观上，中国企业尤其是大型央企进入世界金融市场的潮流已经势不可挡。

我认为，中国企业进入全球资本市场面临两大风险。一是法律风险，二是市场风险。

一方面，中国企业在外国签订的协议和项目，会受到所在国政治、经济、法律变革的影响。政府的换届和更迭，会导致项目的中断或废止。这是需要提前预测和防范的潜在风险。

另一方面，看懂市场、判断对未来行情走势，成为关键。中国已经成为世界第二大经济体，每年的进出口量非常庞大。比如中国每年要进口4亿多吨原油，十几亿吨铁矿石，将近一亿吨大豆，几百万吨的铜，等等。这些大宗商品在国际期货市场上价格波动非常剧烈，高低位买入卖出差别很大。如果无法对未来走势有准确判断，就意味着一年中国可能损失好几千亿美元。这是除了法律投资风险之外最大的风险。另外，做持仓也有风险。国有企业进入资本市场，必须对资金进行严格控制。但是只有对市场走势有准确的判断，才能做到合理建仓。严格资金管理的核心是对未来走势的合理判断。

从这一点看，中国企业最大的风险是缺少一个强大的金融团队。中国企业参与国际资本市场时间很短，在过去很长一段时间没有积极参加全球资本市场买入保值和卖出保值，缺乏相关的经验，如果对未来走势看不懂、判断不准，就会造成损失。面对挑战，企业应该练好内功。中国要做经济强国，就必须成为金融强国。防范全球资本市场风险的最重要措施，是建立一支强大的金融国家队。国家应该像建立强大的金融监管部门一样，建立“金融国资委”，指导中国企业参与全球金融资本市场联动。中国需要金融人才。这些人才必须经过实战，“没有当过士兵的元帅不是好元帅。”各个行业有金融投资领导小组，除了策划团队，还有操作团队、风控团队、监管团队，这样才能把控风险、把握全局。

合理看待挫折，积极参与期货交易

记者：有分析认为，中国企业在国际原油期货市场多次遭到挫折，主要是遭到一些跨国金融机构的算计和“围猎”，对此你怎么看？

王在荣：我不这么看。中国企业在国际原油期货市场的挫折，仅仅是一个判断失误。全球原油期货交易每年有两亿多手，单个企业参与原油期货市场的量是很有限的，不至于说是受到某些金融机构的算计。国际原油价格从每桶26美元涨到76.9美元，国际资本市场对原油普遍看涨，这是一种惯性思考。但是在后来原油价格下跌的时候，他们没有做好保护，砍仓退出，就认输了。

中国每年原油进口量都很大，应该有计划性地分批买入，在操作中应该倒三角建仓，把成本摊平。中国企业的套期保值，在客观上没有做好计划，严格执行操作纪律，行情走势又看错了，所以出现了亏损。应该掌控资金，合理做好规划，并做好风险防控的保护措施，在这一前提下，参与套期保值并不是错事。

对中国企业在全球金融市场遭遇挫折时，我们应该善意地看待。对于市场走势，任何人都有看错的时候，并不奇怪，中国企业要立足于国际资本市场，就必须经过实战的历练，必须要付出必要的学费。

记者：我国石油的对外依存度超过了70%，是世界石油市场的最大买家，石油石化企业不得不参与国际原油期货市场的交易。石化企业应该如何利用期货实现风险控制？

王在荣：首先，一定要有计划地参与交易。对于中国一年要进口多少原油，要做前瞻性的评估。例如，2018年中国原油进口量是4.62亿吨，2019年原油进口量有可能是5亿吨。那么就要在5亿吨的基础上计算如何买入。例如现在美国原油价格在56美元/桶左右，如果我们预判未来可能跌到40美元/桶左右，那我们就退着买，每退5美元/桶左右买入一亿吨，退到40美元/桶左右买完5亿吨原油就可以了，这是合理的保值方式。

其次，要做好风险防范。操作团队和风控团队要紧密配合，一定要按照进口量合理布局，并且在资本交易时要严格管理资金。

同时，中国企业应该加大力度参与上海交易所原油期货交易，使上海原油期货持仓量不断放大，让上海交易所在世界中话语权增加，甚至成为国际原油定价中心。

上海原油期货交易前景光明，将增大人民币话语权

记者：上海原油期货已经运行一年，您认为效果如何？对增强我国在国际石油市场的话语权产生了多大影响？在国际原油期货市场有怎样的地位？还存在哪些问题？

王在荣：上海原油期货交易运行一年来，发展势头良好。上海原油期货交易目前每天成交已达好几万手，已经超过迪拜原油期货合约，成为亚洲市场交易量最大的原油期货合约，仅次于纽约和伦敦两大交易所。

中国是世界上最大的原油进口国。目前上海原油期货交易量约占世界6%左右，和中国的石油进口量比是远远不够的，未来上海原油期货交易数量应该至少占世界三分之一，与纽约、伦敦两大交易所形成三足鼎立之势。上海原油期货交易是用人民币计价的，有利于亚太国家、中东国家更多地参与交易，客观上也有利于人民币增强全球影响力，增加中国在全球金融资本市场上的话语权。

全球资本市场是联动的，我们一定要有市场眼光。中国经济在世界上已经有举足轻重的作用，因为有50多个品种的大宗商品，中国在世界上已经享有一定话语权，甚至拥有定价权，比如铁矿石、螺纹钢、塑料等等。伦敦期货交易所的铜价格要参考上海期货交易所的价格；我们的橡胶价格也获得东南亚国家的密切关注。目前，上海期货交易所的成交量已经超过了始建于1953年的东京交易所，成交量是后者的三十倍。上海原油期货交易的发展前景光明。

未来最重要的是要练好内功。一方面需要进一步完善制度，在全球各地合理地建设交割库。另一方面，要积极鼓励国内企业参与上海原油期货交易。只有扩大交易量，才能增强上海原油期货交易在世界市场上的影响力。

记者：有一种说法是石油去美元化，我国原油期货市场用人民币结算，有利于推进人民币的国际化，对此你怎么看？美元会很快被人民币或其他货币取代吗？

王在荣：我认为石油去美元化不会发生。未来人民币、美元和欧元是三足鼎立，而且人民币和美元将会是等腰三角形的两个角。人民币国际化进程会加速，今后人民币国际储备将达到30%左右，与美元持平。

上海原油期货交易以人民币结算，客观上有利于上海期货交易所成为世界第三大期货交易所，而且随着成交量不断放大，将占有世界原油交易30%的份额，形成伦敦、纽约、上海三大原油交易所三足鼎立的局面。所以，人民币不会替代美元，但人民币的影响力和权重会增加。

随着中国企业国际化经营步伐的加快，中国企业参与国际经贸活动增多，面临的金融风险显著增加。本刊记者就中国企业参与国际资本市场的风险、应对措施，以及中国金融市场走向世界等相关问题，采访了北京在荣投资资产管理有限公司总经理兼首席顾问、有“中国期货首席导师”美誉的经济学家王在荣。