供应喜忧参半 油价前景难料

    来源：中国证券报

    记者：张枕河

    近期国际油价持续波动，纽约和北海布伦特原油价差也显著收窄。市场分析师表示，原油供应端不确定性因素持续存在，一方面地缘局势紧张，进而导致石油输出国组织(欧佩克)整体原油供应量下降；然而另一方面，来自美国的原油出口量却出现上涨趋势，在此背景下，油价前景难料。

    供应端喜忧参半

    从目前看，原油供应面已经出现分化。

    欧佩克等主要产油国方面，持续减产已经成为大概率事件。富拓大宗商品分析师在最新报告中表示，地缘局势加剧了市场的担忧，全球石油供应面临压力，这直接导致油价和能源股暂时上涨。原油价格近期的上涨走势为下周的“欧佩克+”主要产油国会议定下了基调，产油国面临着重新平衡原油市场的任务。地缘紧张局势为“欧佩克+”主要产油国推升油价做了铺垫，但经济前景等问题可能严重拖累2019年余下时间的原油需求。除非本周供需状况发生重大变化，否则主要产油国或别无选择，只能将减产协议延长至下半年，从而为油价提供支撑。

    然而美国却在加大原油供给。加拿大皇家银行分析师在最新报告中表示，本月墨西哥湾沿岸已停靠多达21艘来自美国的特大型原油运输船，而年内均值仅为13艘，此前最高值是3月份的17艘。由于出口活动强劲，美国原油出口可能达到创纪录的360万桶/日，甚至更高。

    瑞信分析师指出，下周(7月1日-2日)即将召开的“欧佩克+”会议对油市而言至关重要，为使油价能够以可持续的方式走高，或需要较当前水平进行更大幅度的减产，但如果“欧佩克+”在未来一周内无法达成类似协议，油价可能会在今年下半年经历更加低迷的时期，因为届时季节性需求将会下降，且地缘紧张局势也可能会开始消退。

    需求前景存变数

    在此背景下，需求是否强劲将成为油价前景的主导因素，而其中蕴含很大变数。

    杰弗瑞集团分析师表示，当前市场依然担忧全球经济放缓，这无疑会影响到全球原油需求。但是目前多个主要经济体央行已经有了降息打算，货币宽松在短期内对宏观经济可能产生明显的提振作用，原油需求也可能受益。

    美国商品期货交易委员会(CFTC)最新持仓数据显示，上周对冲基金持有的原油净多仓位终于在连续7周下降后实现环比增加，期货和期权合约空仓则较此前一周大幅下降24140手至139662手合约，这意味着对冲基金对原油的看涨情绪明显升温。

    同时值得注意的是，目前原油市场面临的强美元压力出现动摇。

    中金分析师表示，如果美元走软，则将对以美元计价的原油价格构成利好。由历史数据看，从加息末期到降息初期，大宗商品内部也存在分化，表现从好到差依次是原油、贵金属、工业金属、农产品，其中原油表现最好，抗压性明显好于其它大宗商品，也显著受益于美元走软。