国际油价走高 能化板块诞生爆款

    原文来源：中国证券报

    牛年首个交易日，顺周期资产大放异彩，大宗商品能源化工板块大幅上涨。

    业内人士分析，春节长假期间，国际油价大涨，周期类资产共振上涨；三大商品龙头走势出现拐点，接下来大宗商品及股市相关品种预计有较好表现。

    商品龙头携手大涨

    2020年黄金行情创历史纪录，今年初另外两个商品龙头——原油、铜纷纷出现拐点行情。2020年11月以来，布伦特原油期货价格从37美元附近上升至65美元，区间涨幅超过75%；沪铜期货价格反弹，创2011年9月以来新高。

    在全球流动性宽松的背景下，部分分析师认为，上述现象可以归因为市场通胀预期升温，春节假期国际油价大涨强化了这一预期，引发顺周期资产共振大涨。

    2月18日24时，国内汽柴油零售每吨限价将进一步上调。据中宇资讯测算，加满一箱(50L容量)汽油将多花11元。

    在成品油价格上调之前，工业品期货及A股顺周期资产已经涨价。2月18日，国内能源化工期货价格大幅上涨，A股顺周期板块表现强劲。

    数据显示，截至2月18日收盘，能化板块领涨国内商品市场——苯乙烯、短纤、乙二醇涨停；塑料、原油、PP期货主力合约涨幅均超过7%；有色金属、黑色系期货价格纷纷大涨。

    A股方面，顺周期资产涨幅居前，石油化工板块大涨。数据显示，2月18日，贵金属、煤炭、基本金属、能源设备、钢铁行业板块领涨，涨幅分别为7.07%、6.52%、6.17%、5.26%、4.85%；石化资产方面，Wind石油天然气指数上涨4.80%，洲际油气涨停，华锦股份涨9.06%，中国石化涨7.43%，高科石化涨5.65%。

    业内人士认为，春节假期国际油价大涨引发国内能化期货开盘跟涨，其他顺周期资产也纷纷走高，国际油价大涨是本轮周期资产价格“旋风”的中心。

    数据显示，本轮油价反弹始于去年11月，并在今年2月加速。2月1日-18日，美国原油期货价格及布伦特原油期货价格累计涨幅分别达18.12%、17.77%。

    周期资产共振上行

    去年11月以来，国际原油涨价受到了多方面因素影响。

    方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影对中国证券报记者表示，一是美国大选尘埃落定后，市场不确定性逐步消除；二是美国新一轮财政刺激措施逐步落地；三是近期全球新冠肺炎疫情出现明显拐点，市场风险偏好显著回升；四是1月沙特宣布在2月、3月自愿每日多减产100万桶原油，加剧了供应端收缩；五是近期美国得克萨斯州遭遇严寒天气，石油供应受到影响。短期来看，上述因素对盘面仍有支撑，预计油价仍会偏强运行。

    从本轮原油与其他资产的共振角度看，美尔雅期货高级能化分析师黎磊认为，油价波动通过两大链条影响通胀水平及其他资产表现。一是原油-成品油-运输费用。原油作为石油化工的主要原材料，国际油价波动将直接影响国内成品油、天然气等油气产品价格，进而影响我国交通运输业服务价格及居民燃气价格，最终反映到居民消费品价格的变化上。二是原油-石化产品-生活用品。原油价格变动影响塑料、橡胶、化纤等石化产品价格变动，进而影响以其为原料的农业生产生活资料及生活用品价格，从而对CPI产生影响。

    隋晓影表示，国际油价上涨对上游石油开采企业构成明显利好，能够增加这类企业的经营利润，但对炼油企业以及石油消费企业来说，油价上涨增加了原料及油品采购成本。

    “油价波动会通过CPI中的能源消费项目来体现，剔除其他因素，油价上涨会推升CPI，油价下跌会推动CPI下降。”隋晓影说，“原油是大宗商品的龙头品种，其涨跌对其他大宗商品会形成指引作用。”

    据中信建投证券研究，选取WTI原油与标普农业指数分别作为原油与农产品指数的代表，回顾历史上两者表现，整体来看，大多数时间段内，WTI原油与标普农业指数间存在着正相关关系且有共同的变化趋势。

    股期联动投资有窍门

    展望后市，黎磊分析，经济复苏及供给收缩有望让油价更上一层楼。

    “欧美疫情出现拐点迹象，配合宽松的财政与货币政策，全球经济复苏带动原油需求预期向好，在需求缓慢恢复的过程中，原油供给保持相对偏紧局面，全球原油库存持续去化，带动油价再上新台阶。未来，全球经济复苏带动原油需求恢复及OPEC+减产能够支撑油价进一步走高。”黎磊称。

    原油作为典型的风险类资产，价格上涨将带动资本市场风险偏好上升。在油价上涨的背景下，哪些板块有望受益？

    从大类资产配置角度看，中信期货资产配置研究团队表示，原油价格上涨利好权益和商品市场。

    “油价上涨带来做多能化期货品种的机会。原油作为大宗商品之王和工业的血液，其价格上涨将使工业品价格形成成本推动型上涨。在工业品牛市当中，投资者除了可以直接做多国内SC原油期货来获利外，还可以投资沥青、燃料油、聚丙烯及PTA等与原油相关性较高的期货品种。”黎磊建议。

    隋晓影表示，油价上涨预期也会影响到其他工业品，尤其是能源化工品种，建议石油化工品种维持多配，但不建议追高，同时可布局相关的石油化工类股票。