刘小桐

AI 阅评

本文深度剖析沙特阿美在能源转型中的战略布局，揭示其作为国家经济引擎的双重使命。文章展现沙特阿美通过巩固油气优势、布局全产业链、探索低碳技术等举措构建转型“护城河”的逻辑，及其既延续资源禀赋又向高附加值领域延伸的策略。沙特阿美与国家主权基金的协同机制，为资源型经济体转型提供了“渐进式脱碳”的范本。

提要：

中东国家石油公司转型遵循“油气资本驱动新能源增长”的核心逻辑。沙特阿美通过优化油气产业链维持短期现金流，并将收益定向注入新能源领域，避免因激进脱碳导致财政崩盘，反映了资源型经济体在转型中的特殊韧性。

沙特阿拉伯国家石油公司（以下简称“沙特阿美”）作为全球最大石油生产商和沙特国家经济命脉，其战略地位远超普通商业公司的范畴。这家承载沙特90%财政收入的国家石油公司，既是维系沙特财政运转的“血液泵”，也是经济转型的资本引擎。当前，石油收入占沙特GDP的42%，政府财政收支平衡需要80美元/桶的油价支撑，这种深度绑定使沙特经济在全球能源转型浪潮中面临系统性风险。世界银行的模型显示，全球石油需求下降10%将直接导致沙特GDP萎缩6%，而《巴黎协定》1.5摄氏度温控目标驱动的低碳转型，可能将油价长期压制在60美元/桶以下，这意味着沙特或将面临年均超千亿美元的财政缺口。

作为全球最大石油公司，沙特阿美推动转型是主动适应国际减排压力的必然选择，更是沙特实现“2030愿景”经济多元化目标的核心路径。

资源为王，巩固上游领域核心优势

从储量看，截至2024年底，沙特阿美拥有全球最大已探明常规原油储量约2500亿桶油当量（占全球总量的15%），远超其他国际石油公司。从储采比看，以当前产量（约1200万桶/日）计算，储采比超过70年，远超行业平均水平（全球平均约50年）。在产能管理方面，沙特阿美1200万桶/日的常规产能叠加300万桶/日的备用产能，发挥着全球能源市场“稳压器”功能。这种灵活性使其既能通过减产支撑油价（如2020年主导“欧佩克+”历史性减产协议），又能在供需紧张时快速释放产能（如2022年俄乌冲突期间向欧洲增供），从而调节市场平衡，强化定价权。

通过深度绑定亚洲核心客户构建长期供应网络，以对冲能源转型带来的需求波动风险。当前中国、日本、韩国三国占据沙特原油出口总量的60%以上，其中我国自2018年起超过美国成为其最大买家。为巩固市场主导地位，沙特阿美采取“股权捆绑+长协锁定”策略：在中国市场，2023年3月以246亿元人民币收购荣盛石化10%股权，并签订20年48万桶/日的原油供应协议，该协议覆盖荣盛旗下全球单体规模最大的浙江舟山4000万吨/年炼化一体化项目，相当于锁定中国约4%的原油进口量。在日本市场，通过长达10年的供应合约维系战略地位，与出光兴产（原昭和壳牌）的协议覆盖大阪炼油厂1300万吨/年产能，占日本进口量的32%；与ENEOS签订的迪拜油价挂钩合约保障千叶炼厂40%的原料供应，使沙特原油在日本进口占比稳定在40%左右。在韩国市场，通过2022年续签的现代石油银行10年长约，确保50万桶/日原油直供蔚山炼厂—该基地扩能后炼油能力达140万桶/日，配套的芳烃联合装置可将沙特重质油转化为高附加值石化产品。这些长约普遍采用“基准油价+溢价”定价机制，如对华合同多挂钩普氏迪拜报价，既保障沙特原油相对布伦特的折价优势，又通过股权合作深化利益绑定。据标普全球数据，此类长约已覆盖沙特原油出口量的45%，在亚洲主要炼化企业中构建起难以替代的供应链壁垒，即便在能源转型加速期仍可维持基础需求基本盘。

积极开发天然气资源，提高天然气产量。亚洲新兴经济体对天然气需求的强劲增长，加上俄罗斯向欧洲管道气出口的中断，增加了液化天然气（LNG）在全球天然气市场中的重要性。因此，沙特阿美计划到2030年将天然气产量提高60%以上，提高天然气的战略地位，以替代石油发电并降低碳排放强度。在这一目标下，沙特阿美开发非常规天然气资源，如Jafurah气田，预计2030年生产1100万吨蓝氨（氢能载体），用于出口亚洲市场。同时加速蓝氢商业化进程，2020年首次向日本出口蓝氨，用于零碳发电，验证了蓝氢作为过渡燃料的可行性。通过技术优化，预计2030年其蓝氢成本将从1.34美元/千克降至1.13美元/千克，大大增强全球竞争力。

以产业链垂直整合重塑全球炼化格局

沙特阿美以“原油—炼化—市场”全产业链布局重构全球能源版图，通过战略投资锁定关键消费市场的炼化产能，将原油出口优势转化为高附加值产品的市场控制力。作为沙特“2030愿景”的一部分，沙特阿美正在扩大自身的石化产品生产规模，主要通过其化工子公司沙特基础工业公司（SABIC）及国内外的其他合资企业来实现。沙特阿美将下游重点从传统燃料转向化学品和先进材料，提升炼化一体化水平，目标是到2030年将化学品产能占比从15%提高至30%。投资70亿美元与沙特基础工业公司（持股70%）合作开发延布原油直接制化学品（Crude-to-Chemicals,CTC）项目，跳过传统炼油环节，将原油转化为乙烯、芳烃的效率提升至70%～80%。预计到2025年，CTC技术将使其化学品产量增加200万桶/日油当量。在高端材料开发领域，沙特阿美与日本三井化学合资建设沙特首个聚碳酸酯工厂（产能26万吨/年），填补中东高端工程塑料空白。开发碳纤维、特种聚合物等材料，用于汽车轻量化、航空航天等领域。

在亚洲，与中国的合资项目最具战略纵深，通过收购荣盛石化股份间接参股浙江炼油化工一体化项目，该项目建设全球首个4000万吨/年单体炼厂，配套520万吨/年芳烃装置和140万吨/年乙烯装置，通过海底管道直连上海石化园区，形成从原油进口到化工品出口的完整产业链。在印度西海岸的440亿美元Ratnagiri超大型炼化项目（沙特阿美持股50%）计划2025年投产，设计产能120万桶/日，配套1800万吨/年石化装置，建成后将满足印度40%的聚丙烯需求。在韩国与现代集团合资S-Oil蔚山综合能源体，投资70亿美元建设“蒸汽裂解—烯烃衍生品”一体化装置，2024年投产后可将原油转化率提升至70%，每年生产320万吨高纯度环氧乙烷等高附加值化学品，较传统炼油增值4～5倍。在东南亚，通过马来西亚边佳兰炼化项目（沙特阿美持股50%）实现其战略目标，该基地配置30万桶/日原油加工能力和330万吨/年特种化学品装置，利用马六甲海峡枢纽地位辐射东盟市场。截至2023年，沙特阿美通过18个跨国炼化项目形成770万桶/日的全球加工能力，其中62%位于亚洲新兴市场，其“原油换股权”模式确保每个合资项目至少绑定20年原油供应协议。这种深度垂直整合的战略，使沙特原油出口中直接销售原油比例从2015年的75%降至2023年的58%，而化工品出口额同期从180亿美元增至410亿美元，成功将每桶原油价值提升37%。

探索新能源业务，推动渐进式转型

沙特阿美采取“传统油气核心+低碳业务延伸”的渐进式转型战略。该战略旨在平衡短期收益与长期可持续发展需求，其核心逻辑是依托现有油气优势巩固现金流，同时逐步向低碳领域渗透，以应对能源转型风险并抢占未来市场先机。其总体目标：运营净零（范围1+范围2），承诺到2050年实现上游开采、炼化等运营环节的净零排放（涵盖直接排放和能源采购间接排放）；未覆盖范围3，未承诺解决下游产品（如燃油、石化产品）使用产生的排放（占其总碳足迹的80％～90%）。其阶段性目标：2030年上游碳强度降低15%（以2018年为基准）；2035年甲烷排放强度接近零，碳捕集能力提升至1100万吨/年；2040年可再生能源供电占比达50%。

推动油气生产低碳化。沙特阿美承诺到2035年将上游碳强度较2018年降低至少15%，即从10.2千克二氧化碳/桶油当量降至8.7千克二氧化碳/桶油当量。为此，大力推广智能化油田管理技术，应用数字孪生、AI预测性维护等技术。例如，加瓦尔油田通过智能控制系统优化注水压力，每年减少天然气消耗超1亿立方米。此外，将可再生能源（如太阳能）融入油田供电系统，计划到2030年替代50%的柴油发电机用量。通过规模化技术应用和低损耗运营模式，供应低碳原油，保持“全球上游碳密集度最低的原油生产商”地位。

积极布局新能源项目。沙特阿美计划到2030年投资12吉瓦太阳能和风能项目，支持运营脱碳和电力供应。探索地热能开发，已在沙特西部选定3个项目地点，扩展可再生能源组合。开展试探性技术投资，通过子公司布局太阳能（如1.5吉瓦Sudair光伏项目）、风能，但规模远低于阿联酋ADNOC等竞争对手。入股氢能运输公司、碳循环经济研发中心。利用“天然气+CCUS”技术生产蓝氢，目标是到2030年每年供应400万吨（占全球目标10%），并与日韩合作建立氢能供应链。

探索CCUS领域。沙特阿美计划到2035年每年捕集、利用与封存1100万吨二氧化碳，并进一步将碳捕集成本降低50%，以提升商业化可行性。沙特阿美在其Hawiyah天然气工厂实施碳捕集项目，将生产过程中排放的二氧化碳运输并注入油井以提高原油采收率，同时实现碳封存。与德国西门子能源合作开发直接空气捕集（DAC）技术，测试装置每年可捕集12吨二氧化碳，未来将扩展至年捕集1250吨的试验工厂。在吉赞地区成功试验新型二氧化碳封存技术，将二氧化碳永久转化为碳酸盐岩，减少对传统封存方式的依赖。在沙特东部省朱拜勒投资建设全球最大碳捕集和封存中心，第一阶段预计2027年完工，届时每年捕集并封存900万吨二氧化碳。

技术驱动与数字化转型。在勘探开发领域，应用AI地震成像技术将勘探成功率提升至60%（行业平均约30%），通过井下光纤传感器监测油藏压力变化，结合AI算法动态优化注水方案，将采收率提升至70%（行业平均约35%）。在数字生态领域，与谷歌、IBM合作开发AI驱动的预测性维护系统，目标是降低15%运营成本，在加瓦尔油田等核心资产部署全流程数字孪生系统，将地质勘探、钻井、采油、运输等环节数字化建模，实现每秒百万级数据的实时采集与分析。沙特阿美的“灯塔工厂”是其数字化转型与低碳战略的核心实践，旨在通过先进技术提升油气生产效率并降低碳足迹。奥斯曼尼亚天然气工厂（Uthmaniyah Gas Plant）和胡莱斯油田（Khurais Oil Field）是其中的两大标杆项目，分别代表了天然气处理与油田开发的智能化与低碳化创新。沙特阿美利用先进分析和人工智能解决方案提高生产率，同时提升下属运营设施的安全性、可靠性和效率，例如，在奥斯曼尼亚天然气工厂部署了全球领先的物联网传感器网络，实时监测生产过程中甲烷和二氧化碳排放。通过机器学习算法动态调整压缩机运行参数，将碳排放强度降低18%（从0.25千克二氧化碳/百万英热单位降至0.205千克二氧化碳/百万英热单位）。在胡莱斯油田的每口油井都安装了智能井下传感器、流入控制阀和电动潜油泵。油田利用大数据分析和机器学习技术，降低了从油井中开采石油和天然气的能源消耗，能够更好地识别潜在故障，油藏管理也得到了加强。

与主权基金协同推进能源转型

沙特阿美与沙特主权基金（PIF）在沙特“2030愿景”框架下形成互补分工，共同推动沙特能源转型与经济多元化战略。

作为国家石油公司，沙特阿美在确保短期财政收入稳定的同时，聚焦油气主业低碳化（如碳捕集、蓝氢生产）和能源技术研发。其为PIF提供资本来源，通过IPO、债券发行或直接注资（2022年向PIF转让4%股份）为PIF输送资金。例如，2019年上市募资256亿美元，部分资金用于支持PIF投资；同时，其高额石油收入（如2024年净利润1062亿美元）通过沙特政府财政转移，间接支持PIF的长期资本池。

PIF作为国家战略投资工具，主导高风险、长周期的颠覆性领域（如可再生能源、电动汽车、智慧城市），推动经济结构转型。PIF的资产规模在2023年突破7000亿美元（年均增速25%），全球主权基金排名从第11位升至第6位。PIF为沙特阿美提供转型支持，PIF投资的新能源项目（如ACWA Power）可与沙特阿美的低碳技术形成协同，降低其能源转型成本。PIF主导的本地化产业（如汽车制造、半导体）可为沙特阿美下游产业链（如化工材料）创造需求。

在Jafurah非常规天然气田开发过程中，一方面，与PIF通过垂直整合推动产业链协同，沙特阿美主导技术开发，通过应用水力压裂和水平钻井技术，突破沙特致密气开发瓶颈；投资1100亿美元用于气田基础设施（钻井、管道、处理厂），计划钻探1000口井。PIF负责投资下游化工产业集群，例如投资300亿美元建设Jafurah工业园，聚焦乙烷裂解、甲醇、化肥等化工项目；联合沙特基础工业公司开发高附加值产品（如聚丙烯、合成氨）。另一方面，二者以资本协同为产业发展提供充足资金支持，PIF持有沙特阿美4%股权间接获得气田开发收益，形成“油气利润→主权基金→新兴产业”循环；双方共同发行绿色债券，2023年募集50亿美元用于CCUS和低碳技术研发。沙特阿美与PIF在Jafurah气田的协作，以“垂直整合+资本协同”的协作模式，为沙特从“石油经济”向“气—化—氢综合能源经济体”转型提供了核心引擎。

中东国家石油公司转型遵循“油气资本驱动新能源增长”的核心逻辑。沙特阿美通过优化油气产业链（如提高天然气占比、发展低碳原油）维持短期现金流，并将收益定向注入新能源领域（如氢能、可再生能源），避免因激进脱碳导致财政崩盘，反映了资源型经济体在转型中的特殊韧性。沙特阿美的转型策略对我国企业具有较强的启示和竞合机遇。例如积极把握技术合作窗口，双方在CCUS、蓝氢、数字油田等领域的技术需求较为匹配，可深化合作以规避欧美技术封锁；同时，强化资本协同，通过主权基金（如中投）参与PIF主导的绿氢、半导体项目，以股权投资换取资源与技术通道。

作者系中国石化经济技术研究院公司管理研究所副研究员