●辛尚吉

一段时间以来，国际石油巨头bp业绩低迷，股价持续下滑，引发其或被收购的传闻不断。据英国《金融时报》近日报道，壳牌、雪佛兰、埃克森美孚、道达尔能源等西方石油巨头都已在为收购bp算经济账。数据显示，虽然目前bp市值已跌至781亿美元，但其不含负债的总资产规模高达2800亿美元以上。此外，bp旗下拥有不少优质资产，特别是天然气资产。据瑞银集团分析，bp在墨西哥湾和美国页岩领域的油气资产总值高达820亿美元，单单是这部分资产的价值就已超出公司的整体市值。

不过，bp背负的债务也高达770亿美元。特别是2010年墨西哥湾漏油事件后，bp于2015年同美国政府达成和解，支付208亿美元以了断该事件的所有赔偿。据彭博社近期针对企业并购进行的调查结果显示，欧洲油气巨头中bp是2025年最有可能的并购目标之一。不过，壳牌与bp对等合并的可能性更高。除非bp股东埃利奥特管理公司不再对bp进行施压，否则出于为股东带来更高回报的目的，bp被收购、合并甚至拆分的可能性将一直存在。

壳牌：最有可能的潜在买家

收购bp将使壳牌的油气产能超过埃克森美孚和雪佛龙，此外，壳牌还将拿下全球1/4的液化天然气（LNG）市场，并大幅扩大壳牌在美国的业务布局。壳牌董事长安德鲁·麦肯齐曾在bp工作20多年，此前壳牌就曾数次考虑过同bp合并。近年来，壳牌自身的财务状况持续向好，手头握有超过350亿美元的现金。对壳牌来说，bp旗下最具吸引力的资产是天然气和LNG业务，壳牌也一直希望提高自身在天然气和LNG综合领域的市场地位。

彭博社表示，如果壳牌收购bp，将成为欧洲历史上规模最大的交易之一，并首次缔造一家欧洲石油巨头，甚至有可能挑战行业领袖埃克森美孚和雪佛龙。如此庞大的全球布局将释放更多的交易和优化机会，提高LNG贸易的利润，同时，将两支规模庞大的LNG运输船队合并，还能大幅节省运输成本。因此从财务指标来看，这笔交易对壳牌来说物有所值。瑞银集团表示，此次合并将使壳牌的燃油零售业务覆盖范围扩大约48%，新增超过2.1万家加油站，使其加油站总数超过6.5万家。合并后的能源巨头油气产量将达到近500万桶油当量/日，比壳牌目前约270万桶油当量的日产量增长85%。相比之下，埃克森美孚一季度油气产量为460万桶油当量/日，雪佛龙为340万桶油当量/日。分析师表示，在某些市场，两家公司合并后的市场份额可能高到足以引发垄断担忧，甚至可能需要出售资产以实现合并。

不过，分析人士认为，壳牌和bp两家的企业文化迥异，收购后可能需要数年时间进行业务整合。同时，壳牌收购bp可能会引发大规模裁员，这将对英国政府造成难以承受的政治压力。

埃克森美孚与雪佛龙：收购前景不明

埃克森美孚与雪佛龙都有收购bp的意愿，且都比较看重bp旗下的天然气业务。此外，美国巨头相对于欧洲企业而言市值较高，财力更加雄厚，优势明显，且bp在美国也具有一定的影响力。然而，当下雪佛龙因意图收购赫斯公司而与埃克森美孚陷入纠纷，双方在这场复杂棘手的收购案中纠缠不清，后续仲裁结果难以预料，在此情况下能否并购体量更大的bp还是个未知数。此外，与欧洲本土的壳牌不同，美国巨头收购bp或将影响美欧关系，政治考量更为复杂。

埃克森美孚首席执行官达伦伍兹表示，持续维持低位的国际油价使一些油气巨头难以抵抗市场风波，因此埃克森美孚也在寻找机会扩大其业务。然而，美国皮克林能源合作公司首席投资官丹·皮克林认为，美国企业要收购欧洲企业不仅要面对政治问题，还要考虑后续企业管理、业务整合等多方面问题，地理位置相差太远对解决这些问题有百害而无一利。因此，bp的资产对于埃克森美孚与雪佛龙是否有足够吸引力仍是未知数。

道达尔能源与阿布扎比国家石油公司：政策是决定因素

bp旗下的天然气和LNG资产同样对法国巨头道达尔能源很有吸引力。道达尔能源目前是全球第三大液化天然气供应商，也一直希望在该领域赶超行业领先的壳牌。此外，道达尔能源近期在可再生能源领域有持续的大手笔投入，这也意味着在潜在买家中，道达尔能源或许是少有的会对bp旗下可再生能源资产感兴趣的一家。

不过，目前道达尔能源在资本市场的主要精力放在回购自家股票上，不一定会推动bp的收购。此外，分析人士称，鉴于特朗普政府对可再生能源的政策，道达尔能源恐怕无意收购bp的炼油业务、美国页岩油业务与美国海上风能的业务。因此，除非特朗普政府对可再生能源的政策发生变化，道达尔能源或许不会考虑收购bp。

除上述西方油气巨头之外，阿联酋的阿布扎比国家石油公司（ADNOC）也被视为bp的潜在买家之一。ADNOC与bp之间的历史渊源颇深，双方自1958年阿联酋发现石油以来就有密切合作。bp是ADNOC旗下陆地油气资源以及LNG业务的股东，双方还在埃及有一家合资公司。同时，ADNOC也一直希望拓展国际业务。

分析人士认为，如果阿联酋在收购bp后对英国继续进行投资，或是不断扩大其投资计划，ADNOC收购bp会受到英国政府的欢迎。不过，2023年阿联酋投资公司收购英国《每日电讯报》的尝试曾引发巨大争议，阿方对收购英国资产的态度现已变得更为谨慎。此外，此前英国前首相卡梅伦曾表示反对任何外国公司收购bp，但不确定这一政策是否具有延续性，如果现任英国首相斯塔默也奉行这一政策，那么ADNOC将不可能实现对bp的收购。

（资料来源：《金融时报》、彭博社等）