●王 佩 侯 晖 张 晨

近年来，全球地缘政治动荡加剧，国际油价的政治属性日益凸显。短期来看，原油市场呈现“需求疲软、供应增加”的双轨驱动格局，地缘扰动带来了脉冲式震荡，预计今年布伦特原油均价在65~75美元/桶。长期来看，市场将于2030年前后迎来供需“双达峰”拐点：需求侧在能源转型过程中仍具韧性，化工原料将逐步替代交通燃料，成为核心增量；供应侧由非常规资源主导增产，美洲供应重心南移，欧佩克+策略由“减产挺价”转向“争夺市场份额”。

短期油价：地缘扰动与供需压力下的震荡下行

2025年，全球原油市场持续面临供需双重压力。需求疲软构成主要压力，主要原因是美国实施“对等关税”政策，覆盖了汽车、钢铁、铝等行业及近200个经济体，全球贸易收缩显著削弱了能源消费预期。叠加美联储货币政策长期从紧，虽然预计9月降息，但全球经济复苏动能仍显不足，进一步抑制了原油需求。

供应侧则持续扩张，欧佩克+提前退出220万桶/日的额外自愿减产，并启动退出165万桶/日自愿减产计划。沙特、阿联酋和科威特成为增产核心，1月~8月实际增产119万桶/日，占欧佩克+增产总量的70%。在需求疲软背景下，供应放量加剧了市场过剩压力。

地缘政治扰动呈现脉冲式波动。6月，以伊冲突升级一度推动布伦特油价周涨幅超过14%，但随着以伊停火，油价5日内回落至冲突前水平。此外，美国切断委内瑞拉石油收入等措施也曾触发供应中断担忧，但此类地缘溢价多在事件缓和后迅速消退，地缘扰动未改变供需主导的下行趋势。

需求侧演进：结构转型与韧性延续

全球能源转型虽然加速推进，但石油消费仍具韧性。能源体系正从“替代模式”转向“叠加模式”，新能源并未简单挤压石油空间，而是在多元能源组合中重新定位。石油在交通和化工领域仍具有不可替代性，未来十年，全球石油消费占比预计保持在25%以上。交通燃料需求加速下滑，但化工原料需求增长构成关键支撑，使得石油需求呈平缓达峰态势，而非断崖式下跌。

交通领域用油正经历颠覆性变革，化工原料增势显著。全球新能源汽车渗透率突破临界点，在轻型汽车销量中占比将从2024年的20%升至2050年的60%以上，2030年后交通电气化进程将进一步提速，推动交通燃料需求2028年后进入下降通道。同时，化工原料需求逆势增长，全球乙烯产能预计从2025年的2.4亿吨/年扩大至2030年的2.8亿吨/年，同期对二甲苯（PX）产能由1.2亿吨/年增至1.5亿吨/年。轻质化工品需求推动相关原油消费以每年40万~60万桶的速度增长，占新增需求的80%左右。

全球需求增长极向亚太新兴经济体转移。石油需求增长逐步由美国、中国及其他亚洲国家驱动转向非经合组织国家，预计年均增速保持在1.5%，2030年非经合组织国家需求规模将达到6200万~6300万桶/日。未来5年，亚太地区将贡献280万桶/日的新增需求，占全球增量的80%以上；印度将凭借工业化进程引领增长，石油消费年均增速预计达到3%；东南亚国家联盟承接产业链转移，石油需求年均增速由近年的2%升至4%。

供应侧变革：非常规主导与格局重构

上游勘探开发面临资本支出不足的长期挑战。2025年全球油气勘探投资较2014年的高点下降了37%，常规油气增量逐年放缓。投资结构发生显著转变，2026年~2030年，深水油气与非常规资源投资年均增速预计达到1%，高于行业平均水平2个百分点。到2030年，深水与非常规油气产量占比将分别提升1%和3%，常规油气占比将相应下降4%。

以美国为首的非欧佩克国家产量保持韧性，美洲供应增量南移。经过并购重组、技术和管理优化后，美国页岩油产业集中度提高，抗风险能力增强，但成本呈上升趋势。达拉斯联储数据显示，新井盈亏平衡成本为61~70美元/桶，平均约65美元/桶，低油价环境将制约美国页岩油产量增长，供应重心逐渐南移。此外，通过浮式生产储油船（FPSO）开发提升成本效率，巴西盐下油田未来5年预计增产40万桶/日；圭亚那斯塔布鲁克区块资源丰富，多艘FPSO陆续投产，预计未来5年新增供应50万桶/日。

欧佩克+政策导向灵活，通过“一月一策”巩固市场话语权。当前欧佩克+依托弹性配额体系调控市场，以沙特为首的海湾三国（沙特、阿联酋、科威特）可快速调整产量平衡供需、影响油价。2025年，其通过迅速增产既回应美国的低油价诉求，又重新夺回市场份额。此类“精准调控”使得欧佩克+在供应达峰阶段仍主导价格形成。

价格均衡重构：中低位波动成新常态

供需两侧的结构性转变推动油价中枢下移。化工原料需求增加延缓全球需求达峰进程，但无法逆转总量见顶趋势；欧佩克+剩余产能高企，非欧佩克国家产量韧性足，支撑全球原油供应。供需“双达峰”确立了新均衡点，2026年~2030年，布伦特油价预计在55~75美元/桶区间宽幅震荡，均值低于前一时期80美元/桶的水平。

短期来看，原油市场仍受需求疲软与供应过剩双重压制。长期来看，供需“双达峰”标志着市场进入历史性拐点，即全球石油需求稳步见顶，成品油增长动力减弱；非欧佩克供应增长放缓，欧佩克+剩余产能高位抑制油价上行。国际油价商品属性回归，中低位运行成新常态。

（作者单位：中国石化经济技术研究院）