●杨秀祥 侯明扬

今年以来，美国液化天然气（LNG）出口保持强劲增长态势。路透社数据显示，1月~8月，美国LNG出口量达到6900万吨，同比增长22%，比2024年全年出口量还多1240万吨。受采暖季结束后天然气补充库存的需求、新能源发电量下降出现能源缺口和承诺扩大美国能源进口以减少贸易顺差等因素影响，欧洲地区1月~8月进口美国LNG同比飙升61%。但受天然气产量增长不确定性、管道设施建设不足、美国出口运输政策变化和全球天然气市场需求有限等因素综合影响，美国LNG出口能否保持持续增长态势仍面临诸多挑战。

挑战一：上游天然气稳定供给存在不确定性

从区域来看，得克萨斯州、宾夕法尼亚州、路易斯安那州、西弗吉尼亚州和新墨西哥州是美国页岩气主要产区，2024年合计产量约占美国天然气总产量的73%。但上述地区页岩气未来产量持续增长面临一定挑战。

首先，优质“甜点”资源逐步减少将限制页岩气产量大幅增长。参照美国页岩油气的开发实践，在相同技术水平下，石油公司为提高生产效益，普遍选择优先开发资源禀赋好的“甜点”区域，但随着“甜点”资源逐渐耗尽，新增接替页岩气资源开发难度将逐步增大，开发成本也将逐渐提高。

根据美国能源数据公司Enverus子公司EIR的最新观点，随着美国核心页岩气资源库存的减少，美国页岩油气产业正进入成本更高、开发技术更复杂的新阶段，这一转变将重塑美国页岩油气产业的生产成本曲线，也将重新定义整个美洲大陆的油气投资策略。

先锋自然资源公司创始人斯科特·谢菲尔德也表示，2023年将公司以650亿美元的价格出售给埃克森美孚的重要原因是，公司主力页岩区的优质资源即将开发完毕，而剩余页岩区的开发成本相对较高。

其次，低成本伴生气产量难以持续增长。综合伍德麦肯兹、Rystad和Hart能源等机构的预测，二叠纪盆地的低成本伴生气将在2030年~2040年达到美国天然气增量的30%，但随着该地区页岩油产量增长难度进一步加大，预计二叠纪盆地的伴生气产量将在2040年前后回落，进而拖累美国天然气产量的整体增长。

挑战二：天然气长输管道制约LNG出口

从天然气运输角度看，即使美国阿巴拉契亚页岩区的天然气产量仍有一定增长空间，但美国新建LNG项目主要集中在墨西哥湾沿岸，现有州际管道输送能力难以满足天然气从产区到LNG项目液化生产线的运输需求。

美国LNG巨头切尼尔能源公司表示，“当前问题不在于天然气供应是否充足，而在于如何高效运输”。金融咨询机构OEXN也认为，虽然1月~8月美国LNG出口创新高，但天然气管道等基础设施不足仍是未来LNG出口增长不可忽视的问题；如果没有大规模州际天然气长输管道支撑，墨西哥湾沿岸多个在建液化设施就无法高负荷运行。

事实上，美国EQT能源公司2024年实施“纵向整合”战略，以55亿美元高价收购天然气中游业务运营商Equitrans Midstream公司，核心交易逻辑正是通过获得超过3000英里的管道设施，打通从开发井到美国东北部地区以外市场的较低成本连接路径，最终实现向美国东南沿海地区稳定供气。

然而，大规模新建LNG项目的配套长输管道可能引发美国东北部地区民众和环保组织的激烈反对。特朗普执政以来，包括海滨管道公司、DT中游公司和EQT能源公司等在内的多家企业，已计划在美国东北部建设或扩建外输管道及相关基础设施。但包括塞拉俱乐部在内的多个环保组织已向美国联邦能源监管委员会提出抗议，反对东北部天然气长输管道建设项目。

根据美国能源与环境分析中心（CEEA）关于美国天然气管道建设对温室气体排放影响的报告披露，如果现阶段所有已规划天然气管道项目均顺利建成并满负荷运行，年输送天然气所产生的碳排放量将超过美国燃煤电厂与工业锅炉碳排放总量的两倍，这将给美国乃至全球气候与环境治理带来严峻挑战。

挑战三：船运新规或限制出口能力

根据美国贸易代表办公室（USTR）的最新规定，2028年4月起，美国1%的LNG出口量必须由悬挂美国国旗的船舶运输；2029年起，1%的LNG出口量必须由美国建造的船舶运输，此后每年提高1%，直至2047年实现15%的LNG出口由美国建造船舶运输的目标。

此次船运新规的核心目的虽是重振美国造船业，但部分能源机构认为，该政策可能给美国LNG出口带来负面影响。能源咨询与船舶经纪机构Poten & Partners表示，目前只有“American Energy”号1艘在运营的LNG船挂美国国旗，但该船是1994年在法国建造，2025年3月开始从美国墨西哥湾向波多黎各运输LNG；当前全球共有682艘LNG船，只有“LNG Aquarius”号是在美国建造，并于1977年6月交付，但现在悬挂印尼国旗；如果满足船运新规要求，到2047年，美国需要建造45艘LNG船，但当前全球在建的331艘LNG新船订单中，只有1艘在美国。

根据行业共识，韩国和日本船厂建造1艘船的周期是两年以上，而且船位已经排满，美国及其盟友根本没有新建大量船舶的能力。另据全球最大的船东协会波罗的海国际航运公会（BIMCO）的数据，美国占全球LNG运输需求的27.5%、原油运输需求的9.5%，现阶段主要使用韩国LNG船运输相关货物；全球LNG船队中78%的船舶由韩国建造，13%和7%来自日本和中国。

新规发布后，美国液化天然气中心（CLNG）与美国石油协会（API）联合提交了意见书，呼吁取消针对LNG运输船的条款。其中，美国液化天然气中心在意见书中指出，“美国不仅缺乏造船能力、技术能力和供应链，而且相关专业人才严重不足”。

挑战四：全球市场供需失衡风险加剧

从需求侧看，根据国际能源署（IEA）的数据，2024年全球LNG贸易增速放缓，仅比2023年增长1.1%，远低于2021年~2023年4.1%的年均增幅；今年以来，全球LNG市场需求增长整体不及预期。今年前8个月，我国LNG进口量同比下降18%，而且在持续增加管道气进口量、大规模发展风能和太阳能等因素的推动下，未来LNG进口量或进一步下降。此外，受可再生能源发电占比提升、管道气供应稳定及区域性价差收窄等因素影响，欧洲现阶段进口LNG灵活性持续提高，现货及短期协议占比不断优化，进口总量相对稳定，近中期难以出现较大规模增长。

从供给侧看，根据国际天然气联盟（IGU）发布的《2025全球LNG报告》，全球LNG将在2026年迎来新一轮产能爆发，北美与中东将有4670万吨/年的产能集中释放，或将推动形成全球LNG市场供过于求的局面。除了美国路易斯安那州普拉克明LNG等新项目投产速度快于预期，卡塔尔能源公司的北部气田扩建项目也将于2026年底开始出口。另据彭博新能源财经数据，当前全球在建天然气液化产能超过1.74亿吨/年，将使2030年全球LNG供应量升至5.94亿吨/年，较2024年增长42%。

基于供需两侧的发展形势，大部分国际公司都判断未来全球LNG市场将出现供给过剩。其中，Rystad认为，全球LNG供应过剩最早将于2027年出现；荷兰国际集团也表示，到2030年，美国和卡塔尔等国家的LNG供给增加将使全球LNG总出口能力提高45%以上，导致市场出现供应过剩；安迅思报告则显示，2028年~2030年，LNG市场需求将取决于市场价格变化，但新增供应量仍将高于需求增量。

也有部分国际石油公司对LNG市场近中期可能出现供过于求的观点持不同意见。澳大利亚伍德赛德能源公司表示，未来10年，全球LNG需求将增长50%，仍有较好发展前景。

挑战五：投资过热可能降低项目收益

鉴于前期美国多数LNG项目获得较好收益，近年来，越来越多的国际石油公司和非油气背景的投资机构计划参与或扩大美国LNG项目投资。其中，卡塔尔能源公司和沙特阿美等中东国家石油公司已参股美国LNG项目，并择机增加项目投入资金；阿联酋国家石油公司（ADNOC）则计划增加美国LNG项目在资源池中的占比，提高公司LNG业务经营的灵活性和可选性；KKR、GIP和Stonepeak等全球知名基础设施投资机构也加大了对美国LNG项目的投资力度，以获取长期稳定的现金流，并对冲天然气大宗商品价格风险。

此外，受美国“大而美”法案大幅降低清洁能源税收抵免和特朗普政府支持天然气产业发展等因素影响，美国债券和股票等金融市场的巨额融资也大规模涌入LNG新项目投资领域。在此背景下，美国LNG产业可能面临投资过热风险。一方面，可能导致LNG项目建设需要的材料成本通胀，如推高低温钢等关键材料价格；另一方面，由于多个LNG项目同时施工且熟练劳动力资源有限，将推高人工成本，并可能延误部分项目进展。事实上，投资过热造成的成本上升和市场供给过剩带来的LNG价格下跌，也可能大幅拉低未来美国LNG项目的利润水平。

（作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）