阅读提示：当前，环氧丙烷（PO）市场正经历深刻的供需重构。一方面，产能扩张周期遭遇下游需求增速放缓，行业面临阶段性过剩压力；另一方面，“双碳”目标倒逼产业升级，落后产能出清与绿色低碳新技术迭代同步加速，企业竞争已由规模扩张转向绿色工艺、自主技术与全产业链综合实力的比拼。本版立足环氧丙烷行业实际，分析市场态势、解析新兴技术、对比工艺路线，以期为行业突破发展瓶颈、构建自主可控产业链提供借鉴。

环氧丙烷产能集中释放 行业盈利或将持续承压

□本报记者 魏佳琪

2021年以来，国内环氧丙烷市场在高位价格刺激下吸引大量民营资本涌入，行业迈入集中扩能阶段。如今，这一轮扩能潮正迎来最为猛烈的高峰。2025~2026年，我国环氧丙烷行业经历从供应紧平衡到全面过剩的剧烈切换，产能高速增长与需求温和复苏形成鲜明对比，价格震荡下行，行业利润普遍承压。

产能爆发式增长，供过于求成定局

2025年是我国环氧丙烷本轮扩能周期的巅峰之年。《2026中国化工行业发展报告》数据显示，2025年新增产能达164万吨/年，仅有8万吨/年产能退出，总产能跃升至896万吨/年，比上年增幅高达21.1%。这一增长不仅体现在总量上，更体现在工艺结构的深度调整中。

从投产节奏看，2025年初，万华化学60万吨/年PO/CHP（环氧丙烷/异丙醇）装置、滨华新材料24万吨/年PO/MTBE（环氧丙烷/甲基叔丁基醚）装置率先投产，奠定了全年供应宽松的基调；四季度，广西石化27万吨/年PO/SM（环氧丙烷/苯乙烯）装置、民祥化工15万吨/年HPPO（过氧化氢直接氧化制环氧丙烷）装置、联泓格润30万吨/年CHP装置等相继落地，进一步推高了供应基数。

伴随着产能扩张，工艺路线占比也发生了显著变化。CHP、PO/MTBE工艺占比分别提高8.5、1.5个百分点，达到17.5%、8%；PO/SM、HPPO、氯醇法工艺占比分別下降1.6、3.9、4.6个百分点，降为29.9%、27.9%、16.6%。值得注意的是，经过一轮技改，国内氯醇法装置产能稳定在149万吨/年，仅山东三岳8万吨/年装置转为生产环氧氯丙烷。

供应端的激增直接冲击了市场平衡。2025年，国内环氧丙烷产量约为630万吨，比上年增长18%。然而，由于部分新增装置集中在年底投产，加之传统装置技改优化，行业平均开工率小幅下滑至70.3%。与此同时，进口货源受到挤压，进口量下降至13万吨，进口依存度降至1.8%，标志着国内市场基本实现自给自足。

需求端韧性难以抵消供应洪流

在供应大幅扩张的背景下，需求端的增长显得不足。2025年，国内环氧丙烷消费量约为643万吨，比上年增长14.8%，市场规模约500亿元。其中，聚醚多元醇、丙二醇在出口大幅增长的带动下，产量分别增长16.1%、13.2%，对环氧丙烷消费增长形成明显支撑，但需求增速仍显著落后于供应增速。

这种供需格局导致国内环氧丙烷价格整体呈现震荡运行走势。2025年，江苏市场环氧丙烷均价为7798元/吨，比上年下跌13.4%；年内价格最高点出现在11月中旬、为8535元/吨，最低点出现在4月下旬、为7175元/吨。上半年供需矛盾叠加成本压力，环氧丙烷价格低位震荡，下半年供应端出现阶段性收缩，价格有所修复。

利润空间的压缩成为行业最严峻的挑战。2025年，环氧丙烷行业利润继续承压，多种工艺路线长期亏损，即便是曾经具有成本优势的氯醇法也未能幸免。数据显示，行业年均利润为-209元/吨，较2024年减少了350元/吨。

2026年供需失衡加剧，价格或呈冲高回落走势

2026年，我国环氧丙烷产能仍将进一步提升。镇海炼化40万吨/年PO/CHP装置已于3月下旬投产；广西华谊、南京红宝丽、中化学天辰、华锦联合、茂名石化等企业的环氧丙烷装置也将在年内投产，预计新增产能154万吨/年。考虑到山东大泽10万吨/年氯醇法装置、中海精细8万吨/年氯醇法装置将退出市场，2026年国内环氧丙烷产能将达到1032万吨/年，净新增产能136万吨/年。目前国内环氧丙烷拟在建规模仍十分庞大，且氯醇法装置已基本完成技改优化，行业产能过剩的局面短期难以缓解，平均开工率将加速下滑。

需求端虽继续保持增长，但增速将有所放缓。据《2026中国化工行业发展报告》预测，2026年环氧丙烷消费量将增至709万吨，增长10.5%。主要下游聚醚多元醇、丙二醇仍处于扩能周期，且出口仍保持一定增量，对环氧丙烷消费增长形成明显拉动；其他下游领域因在整体消费结构中占比较低，难以对需求增长形成有效支撑。在供需规模同步扩张，但供应增速显著高于需求增速的情况下，供需失衡将加剧。环氧丙烷价格受年初中东地缘冲突影响，将呈现冲高回落、随后震荡走低的趋势，行业盈利在短暂好转后，或将继续维持低位。

知识链接

●关于环氧丙烷

环氧丙烷是一种重要的基础有机化工原料，常温下为无色透明液体，带有醚类气味。它化学性质活泼，易于开环聚合，是连接基础石化与精细化工产业的关键中间体。作为丙烯衍生物体系中的核心产品，环氧丙烷上承石油炼制与丙烯生产，下启聚氨酯、表面活性剂、新能源材料等高价值赛道，产业链辐射广、关联度高，在国民经济中占有重要地位。

环氧丙烷的核心价值在于可衍生出数百种化工产品。其中，聚醚多元醇是最主要的下游产物，用于制造聚氨酯泡沫、弹性体、胶粘剂等，广泛应用于建筑保温、汽车内饰、家电制冷、风电叶片等领域。其他消费方向包括丙二醇、丙二醇醚及酯类、非离子表面活性剂、阻燃剂等，终端覆盖日化洗涤、医药中间体、农药乳化剂、电子化学品、锂电池电解液添加剂等多个场景。

中国石化S-APO成套技术走出自主创新产业化新路

□李木金 高 瑞 周梦瑾

环氧丙烷作为重要的基础有机化工原料，是连接丙烯资源与高端新材料产业的重要产品。当前，行业竞争正由单纯规模扩张加快转向绿色工艺、成套技术和产业链协同竞争。

从产业发展格局看，我国PO技术长期面临两重压力。一方面，国内较长时期仍以氯醇法和国外引进技术为主，传统氯醇法工艺存在高盐废水、设备腐蚀、环保约束趋严等突出问题；另一方面，共氧化法相关核心技术许可和专利长期掌握在国外公司手中，环氧丙烷/苯乙烯路线主要由利安德巴赛尔、壳牌、雷普索尔等公司掌握，CHP法则由日本住友独家垄断。开发具有自主知识产权、绿色低碳、技术先进的环氧丙烷成套技术，不仅是突破关键技术、打破国外专利商长期主导格局的重要举措，也是顺应“双碳”战略、推动PO产业绿色低碳转型的现实需要。

中国石化S-APO成套技术正是在这一背景下持续攻关形成的自主创新成果。该技术以丙烯和氧气为原料，以异丙苯为循环载氧媒介，构建“异丙苯氧化-丙烯环氧化-二甲基苄醇氢解”三大反应闭环循环体系，高效合成生产环氧丙烷。与传统共氧化路线相比，该技术不依赖苯乙烯、叔丁醇等联产品的市场消化能力；与氯醇法相比，具有物耗能耗低、废水排放量小、绿色环保优势突出的特点，是一条面向PO单产品导向的绿色新工艺路线。

围绕CHP法制环氧丙烷技术，上海院坚持面向国家战略需求和产业发展前沿，持续加强关键催化剂与成套工艺研发。研发团队先后围绕核心催化剂、关键反应过程、工艺安全和系统集成开展持续攻关，逐步攻克多反应耦合、系统联动、杂质控制、运行稳定性等工程化难题，形成了具有中国石化特色的S-APO成套技术体系。

工业示范是检验一项成套技术先进性、可靠性和可推广性的关键环节。在中国石化“十条龙”科技攻关机制牵引下，上海院联合天津石化、上海工程公司和青岛安工院协同攻坚，统筹推进工艺开发、催化剂放大、工程设计、安全论证和工业示范，走出了一条“基础研究创新-分段中试突破-全流程中试验证-工业示范推广”的自主创新道路。

2020年7月，天津石化15万吨/年PO成套工业示范装置破土动工；2023年底，该装置一次开车成功；2024年，该装置完成满负荷标定，各项技术指标全面超越攻关目标，产品纯度超过99.995%。2024年12月，“15万吨/年CHP法制环氧丙烷成套技术开发及工业应用”通过集团公司技术鉴定，该技术整体达到国际领先水平，顺利出龙。

在工业化推广应用方面，2021年，S-APO技术实现了镇海炼化30万吨/年PO装置技术许可，并作为镇海炼化二期扩能及高端新材料项目的重要组成部分，已顺利实现投产并满负荷运行，与苯酚丙酮、丙烯腈等装置形成高效协同，进一步贯通了丙烯高值化利用与高端新材料发展的产业链条。

这条技术路线的攻坚难点不在某一台反应器、某一种催化剂，而在于全流程系统工程的协同突破。它既要解决工艺本质安全控制问题，又要解决三大反应体系的协同匹配问题；既要解决循环物流中微量杂质对反应选择性、产品纯度和催化剂寿命的影响问题，又要解决工业放大过程中传热、传质、停留时间分布、公用工程匹配和控制响应变化带来的系统不确定性问题。天津石化首套示范装置解决的是“首套运行、全流程验证”的问题，镇海炼化和联泓格润30万吨/年装置进一步解决的则是“大型化、长周期、基地化、协同化”的问题，标志着S-APO技术真正实现了从“能工业化”到“可复制推广”的跨越。

中国石化S-APO（CHP法制环氧丙烷）成套技术

中国石化S-APO成套技术是中国石化聚焦突破环氧丙烷生产领域关键技术、打破国外专利商长期垄断、推动关键核心技术自主可控持续攻关形成的重大创新成果。上海院自1997年启动PO技术研究以来，持续推进CHP法路线基础研究、催化剂开发、中试研究和工艺包开发，逐步打通了从实验室研究、中试、工业示范到大型化推广的完整创新链条。2023年，S-APO技术在天津石化工业示范装置上首次成功应用，实现“从0到1”的突破。2025年底至2026年初，采用该技术的镇海炼化等企业的两套PO装置先后投产成功。S-APO技术在短短3年内实现由首套工业示范装置向大型工业装置规模快速推广的跨越，显示出卓越的竞争力与成熟度。

制环氧丙烷五大工艺，哪种竞争力强？

□赵 镇

环氧丙烷作为重要的基础化工原料，生产其的工艺多样性导致不同路线的经济性有较大差异，在产业周期波动中这种情况愈加明显。截至2025年底，我国制环氧丙烷已实现5种工艺路线的工业化：氯醇法、HPPO法（过氧化氢直接氧化法）、CHP法（过氧化氢异丙苯法）、PO/SM法（乙苯共氧化法）、异丁烷共氧化法（PO/TBA法或PO/MTBE法）。从产能占比看，HPPO法、PO/SM法仍占据主导地位，传统氯醇法份额持续萎缩，而CHP法作为新兴工艺已建成3套工业化装置，进一步丰富了我国PO生产工艺谱系。

●氯醇法：传统工艺步入微利时代，未来将逐步退出

氯醇法是制环氧丙烷的传统工艺，以丙烯、氯气和水为原料，经氯醇化、皂化环化等步骤生成环氧丙烷，同时副产氯化钙。该工艺技术成熟、投资成本低、操作简便，但存在废水排放量大、环保处理压力大等短板。随着HPPO法、CHP法等绿色工艺的兴起，氯醇法正逐步被替代。

从盈利情况看，氯醇法目前处于微利边缘。根据2025年市场测算，其理论利润率约为5%。2009~2025年，该工艺利润率整体呈现先扬后抑走势，2021年达到37%的历史峰值，此后受国家淘汰政策出台、绿色工艺快速渗透等因素影响，市场竞争加剧，利润率大幅下行。未来3~5年，氯醇法将逐步退出市场，为绿色工艺腾出发展空间。

●HPPO法：绿色主流工艺，遭遇短期盈利“寒流”

HPPO法是当前绿色生产环氧丙烷的主流工艺之一，以丙烯和过氧化氢为原料，在钛硅分子筛催化剂作用下于溶剂体系中进行环氧化反应，选择性达95%以上，副产物仅为水。产品经精馏分离纯度≥99.9%，副产水可循环利用。该工艺具有原子经济性高、无高盐废水排放、环保优势突出等特点，但对催化剂性能和过氧化氢供应成本要求较高。

从经济效益看，2009~2025年，HPPO法理论利润率呈宽幅波动，主流区间为2%~15%，2025年出现历史性转折，理论亏损达9%，创16年来最低水平。原因在于双氧水价格持续高企，同时产能快速扩张导致市场供过于求，进一步压缩了利润空间。

尽管短期承压，HPPO法仍具备长期竞争力。随着双氧水供应链优化、催化剂技术不断进步，以及环保政策对绿色工艺的持续倾斜，该工艺有望逐步走出盈利低谷。

●CHP法：新兴工艺短期承压，中长期盈利可期

CHP法是制环氧丙烷领域的新兴绿色工艺，以丙烯和异丙苯为原料，异丙苯先经空气氧化生成CHP，再以CHP为氧化剂，在钛基催化剂作用下与丙烯反应，制得环氧丙烷和副产物α-甲基苯乙烯（AMS）。后续通过精馏、萃取等多级分离工艺，回收未反应的丙烯和异丙苯并循环使用。该工艺具有废水排放少、副产物可资源化利用、原子经济性较高等优势，并可与异丙苯-苯酚产业链形成协同，适合规模化生产，但工艺流程较长，对原料纯度和反应控制要求较高。

2009~2021年，CHP法始终保持盈利，但此后市场竞争加剧，盈利空间急剧收窄。2025年，该工艺理论利润率为亏损7%，为历史亏损最严重的一年。对于拥有异丙苯一体化配套的企业，通过内部转移定价仍可维持微利。未来，随着行业落后产能逐步出清，一体化企业的成本优势将进一步显现，CHP法的盈利水平在中长期仍有改善空间。

●PO/SM法：微利下的“常青树”，长周期运行韧性凸显

PO/SM法是生产环氧丙烷的重要工艺路线，以乙苯和丙烯为原料，乙苯先经空气氧化生成过氧化氢乙苯（EBHP），再与丙烯在钼基或钛基催化剂作用下反应，制得环氧丙烷和副产物苯乙烯（SM）。未反应的乙苯、丙烯可回收循环使用，SM则可直接销售或进一步加工。该工艺无高盐废水排放，环保性优于氯醇法，且副产物SM附加值高，可依托乙苯-苯乙烯产业链实现一体化布局，但工艺流程较长、设备投资规模大，对反应系统的稳定性和分离精度要求严格。

从盈利表现看，2025年乙苯共氧化法理论利润率为2%，处于微利状态。值得关注的是，该工艺2009~2025年始终保持盈利，从未出现亏损，稳定性较强，对于实现了乙苯与丙烯配套一体化的企业，竞争力更为突出。

●异丁烷共氧化法：盈利居于领跑，抗周期能力突出

异丁烷共氧化法是当前生产环氧丙烷竞争力最强的工艺路线，以异丁烷和丙烯为原料，异丁烷先经空气氧化生成过氧化氢异丁烷（CHPB），再与丙烯在钼基或钛基催化剂作用下反应，制得环氧丙烷和副产物叔丁醇（TBA）。TBA可进一步加工为MTBE（甲基叔丁基醚）或直接作为化工原料销售。该工艺无高盐废水排放，环保性优于氯醇法，副产物附加值高，但工艺流程较长，需配套异丁烷产业链，适合规模化一体化生产。

根据2025年市场测算，异丁烷共氧化法理论利润率为12%，在5种主流制环氧丙烷工艺中居于首位。2009~2025年，该工艺始终保持盈利，利润空间在20%~30%，尽管2025年因市场整体承压出现大幅回落，但仍保持较高盈利水平，显示出强大的抗周期能力。

万华化学拥有我国第一套异丁烷共氧化法环氧丙烷装置，通过“炼化-异丁烷-PO-TBA/MTBE”全产业链布局，进一步放大了成本优势与协同效应。