陈 馨 高礼杰 刘 畅

※ 2026年，化工产能过剩态势延续，叠加地缘风险推升原料供给不确定性，产品—原料价差或将进一步下探，行业盈利空间低位徘徊

※ 东北亚化工产业发达，石脑油需求量大，中国、韩国、日本是主要进口国。中东地区沙特石脑油产量最大，但其国内需求旺盛，出口量不足400万吨/年；科威特、阿联酋及卡塔尔因其国内需求较少，约80%的资源用于出口，是全球石脑油主要出口源

※ 中东地区和北美地区是全球液化石油气（LPG）主要供应中心，亚洲液化石油气进口量约为9200万吨/年，是全球主要消费市场。我国近四成液化石油气资源依赖进口，对北美及中东资源均有采购

※ 乙烷资源主要分布在美国及中东地区。美国页岩气乙烷含量较高，2025年产量约6888万吨，占全球63%，在满足自用基础上约18%出口，是目前唯一规模化出口乙烷的国家。中东地区乙烷完全自用，不具备出口装船设施条件，2025年产量约2781万吨，占全球25%。乙烷裂解路线兼具成本和低碳竞争力，近年来需求呈现“东移”态势，我国已成为美国乙烷的最大出口目的地，需求量仅次于美国及中东，预计2026年进口量超700万吨

前不久闭幕的《联合国气候变化框架公约》第30次缔约方大会（COP30），围绕“从承诺到落地”的核心议程，进一步明确了全球减排节奏的政治预期，并推动形成了一系列针对能源结构调整、产业链绿色化及化工行业脱碳的制度性压力。在国际层面，以欧盟、美国为代表的发达经济体借助碳关税、绿色补贴和供应链审查机制，正构建新型的绿色贸易体系，推动能源化工产业规则重塑。同时，新兴经济体内部出现减排分化趋势，南北气候政治博弈加剧，资本、技术与绿色投资在全球的流动路径发生结构性改变。

主要化工产品价格2025年震荡下行，产品—原料价差已跌至历史低位，行业盈利能力持续收窄。2026年，化工产能过剩态势延续，叠加地缘风险推升原料供给不确定性，产品—原料价差或将进一步下探，行业盈利空间低位徘徊。在此背景下，低成本竞争成为基础化工行业的主导逻辑。对聚乙烯、聚丙烯等大宗产品而言，原料成本占比达70%～85%，石脑油蒸汽裂解工艺，这一比例超过85%，原料价格的变动直接决定企业盈利水平。因此，锁定低价、稳定、优质的原料资源，以“低成本原料战略”重构成本曲线，已成为企业穿越周期、重塑竞争优势的关键抓手。

全球化工原料供需情况分析

石脑油、液化石油气（丙烷、丁烷）及乙烷是全球跨区域流通的主要化工原料品种。石脑油主要来自石油炼制的常减压蒸馏及二次加工装置，少量来自天然气凝析，主要用作汽油调和组分、裂解原料及重整原料。液化石油气来源以油气田伴生为主，炼厂生产过程中也有副产，下游需求多元，主要用作民用、商用燃料气及化工原料（PDH、裂解等），也可用作工业、汽车燃料等。乙烷主要来源于天然气或油田伴生气，主要用作裂解原料。

1.石脑油供需情况

石脑油呈现“亚太地区是全球供应与需求中心，中东地区是资源主要流出地区”的格局。亚太地区石脑油整体供不应求，仅印度每年出口400余万吨，东北亚化工产业发达，石脑油需求量大，中国、韩国、日本是主要进口国。中东地区沙特石脑油产量最大，但其国内需求旺盛，出口量不足400万吨/年；科威特、阿联酋及卡塔尔因其国内需求较少，约80%的资源用于出口，是全球石脑油主要出口源。

全球石油需求增速逐步放缓，石脑油供应弹性受限，中东作为全球资源主要流出地，可供出口的石脑油增量并不明显，供需格局趋于紧平衡。受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡通行能力下降，沙特、巴林、伊朗等多国的油田、炼厂及出口设施接连遭袭受损，在此冲击下，2026年中东石脑油出口量预计大幅收缩。美国墨西哥湾近期已紧急加大对东亚的石脑油出口力度，但与冲突前中东资源相比，美国货源在可获取规模与运输经济性方面存在明显差距，难以有效弥补供应缺口。即便冲突平息，考虑到受损设施修复及产能恢复尚需较长周期，全球石脑油供应水平难以在短期内恢复至正常状态。需求方面，近期受原料价格高企影响，化工装置负荷率整体偏低，但后续随着地缘冲突缓解及东北亚新产能陆续释放，石脑油需求刚性增长的态势不会发生根本性改变。东北亚缺口持续扩大，将继续主导全球贸易流向。其中，我国作为全球乙烯产能增长的核心，石脑油需求保持上升态势，整体供给格局呈现“国内资源为主、进口资源补充”的特征。

2.液化石油气供需情况

中东地区和北美地区是全球液化石油气（LPG）主要供应中心，2025年北美净出口8046万吨，中东净出口4568万吨。亚洲人口密集且化工产业发达，民用燃料与化工原料领域需求旺盛，液化石油气进口量约为9200万吨/年，是全球主要消费市场。日本、韩国主要采购北美液化石油气资源，印度主要采购中东液化石油气资源。我国近四成液化石油气资源依赖进口，对北美及中东资源均有采购；下游需求呈现出民用燃料气与化工原料需求双高的特点，2025年约40%的资源用作民用燃料气，43%用作裂解及PDH原料。

从供需基本面来看，随着中东及北美地区新油气田投产，有望带动液化石油气可供出口资源量持续攀升。需求端方面，相较于燃料气需求，PDH、裂解等化工原料需求对液化石油气价格的敏感性更高，在供应相对宽松、进口窗口敞开的形势下，原本将利好东北亚PDH、裂解等化工原料需求，但与石脑油供给形势类似，近期受地缘局势影响，中东LPG货源供应大幅收紧。美国货源出口量虽呈明显上升趋势，但受终端产能、运输条件等因素制约，难以有效填补中东减量。由于冲突导致基础设施受损，战争影响已从物流中断层面进一步延伸至源头减产，短期内产量无法恢复，有限资源将优先流向燃料气等民生刚性需求领域，PDH、裂解等化工装置受经济性不足影响，将在一段时期内低负荷运行。

3.乙烷供需情况

乙烷资源主要分布在美国及中东地区。美国页岩气乙烷含量较高，2025年产量约6888万吨，占全球63%，在满足自用基础上约有18%出口，是目前唯一规模化出口乙烷的国家。中东地区乙烷完全自用，不具备出口装船设施条件，2025年产量约2781万吨，占全球25%。乙烷裂解路线兼具成本和低碳竞争力，近年来需求呈现“东移”态势，我国已成为美国乙烷的最大出口目的地，需求量仅次于美国及中东，预计2026年进口量超700万吨。除进口资源外，国内亦有少量乙烷资源，呈现分布散、规模小的特点，以中国石油天然气处理厂分离为主，主要配套自用、就地消化。整体来看，乙烷资源在亚太地区持续走热，但在资源获取、运力航线、仓储接卸等多方面存在瓶颈，仍是“看得见、拿得难”的稀缺资源。

低成本化工原料供应路径

原料的低成本不只看价格，更要看加工综合经济性。低成本化工原料供应路径可分为两大类：一是立足当前、即时推进的生产经营优化路径；二是着眼长远、系统布局的战略规划路径。

1.生产经营优化路径

一是进行原料结构优化。近年裂解原料边际效益排序为碳二气体＞轻石脑油＞加氢尾油＞液化气＞全馏分石脑油。尽管轻质原料边际效益占优，但部分炼厂轻质资源未充分利用。生产过程中，应稳定干气提浓和饱和气体回收装置运行，将优质的富乙烯气、富乙烷气、歧化干气等最大量地供应裂解装置，全厂轻烃资源应收尽收，提升乙烯原料的轻质化程度。

二是进行原料品质优化。石脑油方面，正构烷烃含量与乙烯收率正相关，在相同裂解温度及水油比条件下，随着烷烃含量的升高，高附收率逐渐升高，裂解产品产值提升，乙烯生产成本降低。尾油方面，链烷烃含量相对较高、芳烃含量低，具有较好的裂解性能；要完善分储分裂设施，避免柴油等组分切入尾油中，防止馏程拉宽、芳烃含量攀升而劣化裂解性能。综合考虑产品收率和对装置运行的影响，以柴油作裂解原料时，应控制芳烃含量小于15%。

三是提升低成本资源采购能力。根据市场变化和加工窗口期，优化石脑油和丙丁烷采购结构。从长期来看，丙丁烷作为化工原料的边际效益高于进口石脑油，且丙丁烷价格具有明显季节性，淡季采购建库能够有效降低采购成本。运用金融工具提前锁定加工利润，关注石脑油/LPG及各类化工品期纸货价格走势，通过锁定化工品与石脑油/LPG远期价差，提前兑现加工利润。

2.战略规划路径

一是布局乙烷、煤化工路线。根据吨乙烯生产成本测算结果，“十四五”期间三类原料路线的成本排序为石脑油路线＞煤制烯烃路线＞乙烷路线。2026年，乙烷路线虽面临资源热度攀升、运力趋于紧张、供应稳定性承压等多重挑战，成本中枢有所抬升，但相较石脑油路线仍保有显著的成本优势，本土乙烷裂解产能的竞争壁垒与盈利空间有望进一步凸显。乙烷路线兼具成本与低碳双重优势，混合进料模式可根据市场行情灵活调整乙烷、丙烷、石脑油等原料的加工比例，实现原料结构的动态优化。该模式有效规避单一原料供应风险，增强供应链韧性，又能及时响应原料价格波动，通过优化配比实现经济效益最大化。

二是炼化总流程优化。对于炼化一体化企业而言，重油转化路径是低成本“油转化”的关键。目前有两类主流的重油加工路线，即“复合床渣油加氢+催化裂解”工艺，增产乙烯、丙烯等低碳烯烃，并副产芳烃产品，以及“浆态床/沸腾床渣油加氢+加氢裂化”工艺，增产裂解料和芳烃料，兼具生产油品的灵活性。从“分子炼油”角度，打造匹配的“油、烯、芳”一体化流程，合理配置炼油、乙烯、芳烃装置规模，有利于实现“宜烯则烯、宜芳则芳”，原料结构更为合理，减少加工过程无效分子循环，降低综合操作费用。存量炼厂可以通过高效分离、反应转化等手段，采用轻烃一体化分离、丁烷正异构分离与转化、石脑油正异构分离、柴油加氢裂化/加氢改质/吸附分离、柴油/石脑油/轻烃制乙丙烷等技术，对“劣质”裂解原料进行改质升级，改善原料品质，提升高附收率、优化装置能效水平。此外，也可以采用原油直接裂解制乙烯。对轻质原油进行闪蒸分离，轻组分进入直接裂解，重组分加氢后经过催化裂解转化成低碳烯烃。该组合工艺原油转化乙烯、丙烯收率，比传统“炼油—乙烯”一体化企业高20余个百分点。乙烯生产成本与传统炼化一体化企业持平，优于外购原料企业。

三是中副产品增值利用。石脑油路线副产大量混合碳四、裂解汽油和乙烯焦油等，随着下游深加工技术的发展，逐步形成石脑油路线特有的碳四/碳五/碳九/焦油高附加值产品链。通过高价值利用中副产品，提升裂解产品附加值、减少中间流通环节，可有效摊薄原料成本，提高装置竞争力。碳四下游产业链包括丁二烯—合成橡胶、己二腈/尼龙，异丁烯—PMMA、丁基橡胶、聚异丁烯，顺酐—BDO/可降解聚酯材料、高端醇类等；碳五下游产业链包括异戊二烯—橡胶与精细化工，间戊二烯—碳五石油树脂与环氧固化剂，双环戊二烯—不饱和树脂等；碳九主要用于生产汽油调合组分/溶剂、碳九石油树脂，以及提取偏三甲苯等单体；乙烯焦油主要生产炭黑、乙烯焦油树脂，可提取裂解萘馏分生产茚段树脂料、石油萘等。

结语

低成本原料战略的构建应把握两大核心维度：一是稳定性保障，通过自建产能或锁定长期供应协议确保基础需求。二是多元化布局，借助原料来源的多样化构建弹性供应链体系。“保障+多元”二者相辅相成，共同构筑企业具有韧性和竞争力的原料保障体系。

作者单位：中国石化集团经济技术研究院有限公司