●孙川翔

10月14日，受中东冲突引发的供应中断担忧影响，布伦特原油期货价格盘中一度升至每桶106.58美元。与此同时，全球商业石油库存持续消耗，部分高风险航线的运输和保险成本大幅攀升，石油供应压力正从生产端向运输和贸易环节延伸。

由此引发的关键问题是：当地缘政治冲突扰动供应链多个环节时，全球石油市场能否及时获得足够的替代供应？对于我国油气企业而言，这一变化不仅影响国际油价和生产经营，更关乎海外权益资源能否转化为实际供应，以及如何统筹国内资源接替与海外布局。此外，如何从保障能力而非单纯的资源规模和账面成本出发，重新审视油气资源价值，是当前值得关注的现实问题。

全球石油供应缓冲空间受到挤压

10月6日，路透社援引沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔的发言称，全球商业石油库存不足60亿桶，其中可作为市场弹性缓冲的自由调运库存占比不足10%。本轮中东冲突以来，全球已通过消耗陆上商业库存释放超过10亿桶石油，以弥补供应缺口；此前国际能源署（IEA）协调释放的4亿桶战略石油储备，目前仍有部分尚未进入市场。上述数据反映出，库存总量与及时投入市场的有效缓冲资源并非同一概念。

运输环节的成本压力也在上升。10月12日，欧佩克官网消息称，多个产油国部长在沙特利雅得举行的世界石油大会上指出，部分高风险航线的能源运输和保险成本已超过商品价值的1/3，严重制约原油及石油产品的及时交付。

库存消耗与运输受阻相互叠加，意味着供应中断的影响可能溢出冲突直接波及的区域。当库存难以及时补充、替代运输渠道有限时，局部供应扰动或将沿贸易链条传导至更广泛的市场。

能源安全竞争正从资源转向供应保障能力

传统油气资源评价主要关注储产量和开发成本，但在供应链风险上升的背景下，这类指标不足以反映资源的实际保障价值。

首先，库存缓冲能力减弱可能放大突发供应中断的市场冲击。当库存充足时，局部停产尚可通过库存释放、其他地区增产和贸易流向调整得到一定程度的缓解；一旦库存下降、替代供应受限，同等规模的供应中断就可能引发更剧烈的价格波动，后续库存补充也需要新增供给支撑。

值得重点关注的是，资源可获得性不等于资源保障能力。海外油气项目即使保持正常生产，若出口通道受阻、航运保险费用激增或接收设施受限，其实际供应价值仍将下降。因此，海外项目评价不能只看储产量和桶油成本，还应考虑供应中断风险、替代运输条件和极端情景下的交付能力。

其次，运输和保险成本上升也会改变项目综合经济性，使地理位置、基础设施和销售渠道成为影响竞争力的重要因素。能源企业海外资源布局需要从单纯追求规模和账面成本优势，转向兼顾资源质量、开发成本、运输可及性和供应稳定性。

应持续跟踪油价、资源价值和供应链的变化

国际油价可能维持高位波动。地缘政治冲突和运输安全风险可能使市场持续计入供应中断溢价，但需求变化、产油国增产和库存释放仍可能压制油价。风险溢价上升，并不意味着油价必然单边上涨。

具备稳定交付能力的油气资源价值将进一步凸显。拥有稳定基础设施、多元运输路径和较强抗风险交付能力的油气资源，在供应链受到外部冲击时，将体现出高于账面开发成本的保障价值。油气资源评价有必要纳入风险情景下的实际供应能力。

供应链韧性将成为企业经营能力的重要组成部分。企业竞争不仅取决于勘探发现和开发效率，而且取决于外部冲击下维持生产、组织替代供应和控制综合成本的能力。上述判断是基于当前事件的趋势研判，并非对油价走势或地缘政治冲突走向的确定性预测。

以资源接替和供应链韧性提升上游保障能力

强化油气勘探开发，提升自主供给能力。我国能源企业应持续推进深层超深层、复杂构造和深层页岩油气等重点领域的勘探评价与高效开发，加快优势资源向可动用储量和有效产量转化，结合地质条件和经济边界优化部署与投资节奏。

将供应链风险纳入海外项目全生命周期评价。我国能源企业在区块筛选、开发论证和投资决策中，应系统评估地缘政治、出口通道稳定性、航运保险和替代运输条件等因素。针对重点项目建立分级风险清单，开展运输中断、成本激增和出口受限等情景推演，避免将账面权益产量简单等同于实际保障能力。

完善权益油气与贸易供应协同机制。我国能源企业应推动海外权益资源、长期采购合同、现货采购和国内资源保障相互补充，实现供应来源与运输路线的多元化布局，并针对重点区域制定可执行的替代运输、临时采购和供应调整预案。

建立面向上游经营的国际能源风险监测机制。我国能源企业应持续跟踪全球商业石油库存、主要产油区生产与出口、航运保险成本、关键海上通道安全及国际应急储备政策，将风险监测与勘探部署、海外投资和生产经营决策深度衔接，形成“风险识别—情景评估—方案调整—效果复盘”的闭环管理。

总之，全球石油供应体系的缓冲能力变化，凸显了资源生产能力与实际供应保障能力之间的差异。我国能源企业应提升国内资源接替能力，优化海外资源布局，并将运输可及性、风险情景下的交付能力和供应链韧性纳入上游经营决策，进一步强化对国家能源安全和企业稳定经营的支撑作用。

（作者单位：中国石化石油勘探开发研究院）

全球主要石油海运咽喉要道状况盘点

3月以来，霍尔木兹海峡一直是石油运输的核心话题。根据美国能源信息署（EIA）的数据，2025年四季度，经过该海峡运输的石油为2160万桶/日，而今年二季度仅为490万桶/日，其余1670万桶/日并未凭空消失，而是被生产商通过其他路线分流运输。这一变化不仅加剧了其余海运咽喉要道的拥堵、推高绕行成本，也无法完全替代霍尔木兹海峡。

曼德海峡起初帮助沙特解决了大部分石油出口问题，延布港装货量从2025年的24万桶/日大幅增加到今年6月的350万桶/日，经曼德海峡的石油运输量从2025年上半年的420万桶/日增加到今年二季度的810万桶/日。但也门胡塞武装7月20日宣布对沙特石油出口实施封锁后，8月3日当周经过曼德海峡的油轮数量降至1年来最低水平。沙特转而绕道苏伊士运河和苏伊士—地中海管道出口，这一调整需要增加10~14日航程，单船增加约160万美元燃料成本和100万美元运河使用费，最关键的是，该路线的运输能力有限。

土耳其海峡包括北部的博斯普鲁斯海峡和南部的达达尼尔海峡，今年二季度石油通航量为410万桶/日，略高于2025年上半年的370万桶/日，其中博斯普鲁斯海峡是俄罗斯经黑海新罗西斯克港出口石油的重要通道，约占其海运出口量的20%。新罗西斯克港同时也是哈萨克斯坦里海CPC原油的装船港，该路线当前的核心问题是海峡虽保持开放，但新罗西斯克港受无人机袭击影响会不时停运。CPC原油可选择通过巴库—第比利斯—杰伊汉管道绕过黑海出口，但存在管道运能不足和成本上涨问题，其他经黑海出口的原油则没有替代路线。

巴拿马运河主要运输美国墨西哥湾出口到亚洲和南美洲的成品油和液化石油气（LPG），2025年上半年运输量为230万桶/日，今年二季度增至320万桶/日。降水偏少是该路线面临的最大挑战，巴拿马今年夏季以来已5次下调运河船舶最大吃水，随之带来的是通航数量减少、船舶等待时间延长、船期不确定性增加。该路线的替代方案是苏伊士运河或合恩角，但前者只是曼德海峡的北半部分，后者则会增加约8000海里航程。

丹麦海峡2025年上半年石油运输量为490万桶/日，今年二季度为470万桶/日，目前是俄罗斯经波罗的海普里莫尔斯克港、乌斯季卢加港出口原油的唯一通道，约占其海运出口量的60%。

马六甲海峡2025年上半年石油运输量为2320万桶/日，今年二季度降至1660万桶/日，运输量下降主要受霍尔木兹海峡断航影响。该海峡的替代路线有巽他海峡和龙目海峡，均由印尼管辖，其中前者是短途绕行路线，但通航条件有限，满载超大型油轮（VLCC）无法通行；后者是长距离绕行路线，需增加7~8日航程，单航次成本约47.2万美元，对通航船型没有限制。

好望角今年二季度有940万桶/日的石油绕行通过，其本质上并非传统意义上的咽喉要道，而是全球石油海运体系的“减压阀”，缺点是时间成本高。（杨 年）

欧佩克+9月原油产量达到中东冲突以来最高

本报讯 独立价格报告机构阿格斯近日称，欧佩克+9月原油产量升至中东冲突以来的最高水平，这一增长主要由霍尔木兹海峡原油通行量大幅增加带动。

据阿格斯估算，欧佩克+17个成员国9月原油日产量环比增加247万桶，达到3024万桶，其中沙特和伊拉克的增产是主要推动因素。

但欧佩克+9月的原油日产量仍比2月低316万桶，未达到9月合计生产3445万桶的目标，缺口为421万桶。欧佩克+原油日产量4月跌至中东冲突以来最低，比冲突前少930万桶。

9月，欧佩克+原油产量增长主要由沙特带动，该国原油日产量环比增加211万桶，达到855万桶，是中东冲突以来的最高水平。此外，伊拉克是首个完全恢复中东冲突前产量水平的海湾国家，原油日产量增加58万桶，达到423万桶，与2月持平。伊拉克为通过霍尔木兹海峡运输原油的贸易公司提供了折扣，从而推动了出口量的增长。

科威特9月原油日产量下降8万桶，至179万桶，但远高于中东冲突初期水平。近几个月，科威特动用自有油轮穿越霍尔木兹海峡运输原油，大幅增加了出口量。受美国海军持续封锁港口、阻碍原油出口影响，伊朗9月原油日产量减少11万桶，至195万桶，比中东冲突前低155万桶。（李 峻）